أحدث قرارات البنوك المركزية ضمن مجموعة الدول العشر (G10) أبقت زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) عالقاً ضمن نطاقه المعتاد، رغم تباين مخرجات السياسات. وخلال الأسبوع الماضي، أبقت ثلاثة بنوك مركزية في مجموعة العشر أسعار الفائدة دون تغيير — بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) وبنك كندا والبنك المركزي السويدي (Riksbank) — فيما رفع بنكان، بنك اليابان (BOJ) والبنك المركزي الأوروبي (ECB)، أسعار الفائدة. ومع ذلك، جاء البنكان اللذان رفعا الفائدة في منتصف جدول أداء عملات مجموعة العشر خلال الأسبوع، ما يشير إلى محدودية انتقال الأثر إلى تحركات أوسع في سوق العملات.
يتعرض اليورو لضغوط بفعل تراجع توقعات النمو، إذ سجلت منطقة اليورو أعمق التخفيضات لتوقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعامي 2026 و2027 مقارنة بأي منطقة أخرى منذ بدء النزاع. وتتوقع «سوسيتيه جنرال» أن يتجه EUR/USD تدريجياً نحو 1.12 مع مرور الوقت بدلاً من 1.20، لكن لا يزال السوق بحاجة إلى محفّز جديد لتحويل التداول العرضي إلى اتجاه أكثر وضوحاً. كما تشير إلى أن مراكز البيع على الدولار مقابل الين (USD/JPY) والبيع على الدولار مقابل الكرونة السويدية (USD/SEK) هي صفقات ستستفيد من نتيجة تميل إلى التيسير (dovish)، في حين أن مفاجآت تشددية (hawkish) ستعني مزيداً من ضعف اليورو.
توقعات EUR/USD تظل ضمن نطاق لكنها منحازة إلى الهبوط
نرى أن زوج EUR/USD لا يزال محصوراً ضمن نطاق، لكن مع انحياز واضح نحو الهبوط خلال الأسابيع المقبلة. ورغم أن اجتماعات البنوك المركزية الأخيرة لم تُحدث صدمة كبيرة، فإن الصورة الاقتصادية الأساسية ترجّح ضعف اليورو. ويظل هدفنا تحركاً تدريجياً نزولاً نحو مستوى 1.1200 من مستوى التداول الحالي قرب 1.1450.
ينبع الضغط الأساسي من تباين آفاق النمو، والذي أصبح أكثر وضوحاً في الآونة الأخيرة. فقد خفّضت المفوضية الأوروبية للتو توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو لعام 2026 إلى 0.8%، مشيرة إلى ضعف الإنتاج الصناعي في ألمانيا. ويأتي ذلك في تباين حاد مع الولايات المتحدة، حيث تبدو توقعات النمو أكثر استقراراً قرب 1.9% عقب تقرير وظائف قوي لشهر مايو أظهر إضافة 210,000 وظيفة جديدة.
استراتيجيات التداول والمحركات التي يجب متابعتها
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن بيئة الانزلاق البطيء إلى الأسفل ترجّح بيع علاوة الخيارات (option premium) بدلاً من شرائها مباشرة. وفي ظل انخفاض تقلبات السوق، مع اقتراب مؤشر تقلبات العملات CVIX من 6.5، قد يكون شراء عقود البيع (puts) مكلفاً بسبب تآكل القيمة الزمنية. ونعتقد أن بيع فروق عقود الشراء (call spreads) خارج نطاق السعر (out-of-the-money) على EUR/USD مع تواريخ استحقاق في أواخر يوليو أو أغسطس يُعد وسيلة فعّالة للتموضع لهذا الهبوط المتوقع.
تتيح هذه الاستراتيجية للمتداولين تحصيل العلاوة مع تحديد المخاطر، والاستفادة من عجز الزوج عن اختراق مستويات أعلى. تاريخياً، تسبق مثل هذه الفترات من انخفاض التقلب وتباين النمو الواضح حركةً تدريجية أقرب إلى الاتجاه (trend-like) أكثر من كونها اختراقاً مفاجئاً وحاداً. لذلك، نفضل الاستراتيجيات التي تستفيد من الاتجاه ومن عامل مرور الزمن معاً.
وسيكون هناك حاجة إلى محفّز — مثل قراءة تضخم مفاجئة أو تحول تشددي من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي — لكسر الهدوء الحالي. وحتى حدوث ذلك، سنحافظ على انحياز هبوطي ونبحث عن فرص للبيع عند أي قوة قصيرة الأجل. وعلى المتداولين مراقبة بيانات التضخم الأميركية المقبلة عن كثب بوصفها محفزاً محتملاً لزيادة الزخم.
