لم يشهد زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأميركي (AUD/USD) تغيراً يُذكر بعد أن أوقف بنك الاحتياطي الأسترالي رفع سعر الفائدة النقدي عند 4.35% في يونيو، وذلك عقب ثلاث زيادات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس في فبراير ومارس ومايو. وقد قدّم البنك القرار على أنه وقت لتقييم الأثر المتأخر للتشديد مع إظهار الاقتصاد مؤشرات مبكرة على التباطؤ، مع الإبقاء على نزعة تشديدية لأن التضخم لا يزال «مرتفعاً للغاية». كما أشار إلى حالة عدم يقين مرتفعة مرتبطة بمخاطر الطاقة العالمية وإمكانية سيناريوهات ركود تضخمي.
وتتوقع وحدة «يو أو بي» للأبحاث الاقتصادية وأسواق المال (UOB Global Economics & Markets Research) فترة توقف ممتدة، معتبرةً أن الأوضاع المالية المُقيِّدة وضعف الطلب الأسري وارتفاع البطالة ينبغي أن تُبرد تدريجياً الضغوط التضخمية. وفي السوق، أغلق زوج AUD/USD عند 0.7067 منخفضاً 0.07%، بعد أن أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الأولى هذا العام، تماشياً مع التوقعات.
عدم اليقين في السوق واستراتيجيات المشتقات
عقب قرار بنك الاحتياطي الأسترالي الإبقاء على سعر الفائدة النقدي عند 4.60% أمس، نرى فترة من عدم اليقين تلوح في الأفق للدولار الأسترالي. وبينما يحافظ البنك على نزعة واضحة لرفع الفائدة مجدداً، تُظهر البيانات الأخيرة تراجع التضخم بشكل طفيف إلى 3.8% وارتفاع البطالة إلى 4.2%، ما يشير إلى أن زيادات الفائدة السابقة بدأت تؤتي ثمارها. هذا التوتر بين بنك مركزي متشدد واقتصاد يتباطأ يخلق فرصاً لرهانات عبر أدوات المشتقات.
وتتمثل فرضيتنا الأساسية في توقف ممتد، ما يُبقي زوج AUD/USD محصوراً ضمن نطاق تداول. ونعتقد أن بيع التقلبات هو الاستراتيجية الأنسب خلال الأسابيع المقبلة، وتحديداً عبر كتابة «سترنغل» قصيرة الأجل على زوج AUD/USD بالقرب من المستوى الحالي 0.6650. وستستفيد استراتيجية بيع خيار الشراء (Call) لشهر يوليو عند 0.6800 وخيار البيع (Put) عند 0.6500 من فترة التماسك المتوقعة.
إدارة المخاطر والتموضع في الدخل الثابت
ومع ذلك، تظل المخاطر قائمة في كلا الاتجاهين، لا سيما مع اقتراب صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الفصلية التالية بوصفها محفزاً رئيسياً. وللتحوط من هبوط حاد، نقوم أيضاً بشراء خيارات بيع رخيصة خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) كوثيقة تأمين منخفضة التكلفة. فقد يؤدي رقم نمو عالمي أضعف من المتوقع أو صدمة محلية إلى هبوط الدولار الأسترالي دون مستويات دعم محورية.
كما نرى قيمة في أسواق أسعار الفائدة، حيث لا تزال العقود الآجلة تُسعّر احتمالاً معقولاً لزيادة إضافية واحدة في الفائدة بحلول نهاية العام. وبالنظر إلى الانخفاض الأخير بنسبة 0.2% في مبيعات التجزئة الشهرية، نعتقد أن عتبة اتخاذ قرار رفع جديد باتت أعلى مما توحي به تسعيرات السوق. وعليه، نتموضع لاحتمال بقاء بنك الاحتياطي الأسترالي عند مستويات الفائدة الحالية لفترة أطول من المتوقع عبر تلقي سعر فائدة ثابت في مقايضات قصيرة الأجل.
