ارتفع مؤشر «ردبوك» الأميركي إلى زيادة سنوية قدرها 9.4% في أسبوع 12 يونيو، مقارنة بـ9.1% سابقاً. وتشير هذه الخطوة إلى تسارع الوتيرة السنوية لإنفاق المستهلكين كما يرصدها المؤشر.
تداعيات تسارع إنفاق المستهلكين على التضخم وأسعار الفائدة
تُظهر بيانات «ردبوك» الأخيرة أن إنفاق المستهلكين ليس قوياً فحسب، بل يتسارع أيضاً. وتشير هذه القوة غير المتوقعة إلى أن الضغوط التضخمية الكامنة لا تزال حاضرة بقوة في الاقتصاد. ونعتقد أن ذلك يزيد احتمالات تبنّي الاحتياطي الفيدرالي موقفاً أكثر تشدداً في اجتماعاته المقبلة.
ونتوقع استمرار الضغوط على سوق السندات، مع ترجيح أن يختبر عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات—والذي يتجاوز بالفعل 4.5%—مستويات أعلى. وينبغي لمتداولي المشتقات النظر في مراكز تستفيد من ارتفاع العوائد، مثل شراء خيارات بيع (Puts) على صناديق المؤشرات المتداولة لسندات الخزانة مثل TLT. ويتشابه ذلك مع تحركات السوق في 2022، حين كانت البيانات الاقتصادية القوية تقود بصورة متكررة إلى موجات بيع في أدوات الدخل الثابت.
أما بالنسبة للأسهم، فإن هذا النشاط الاستهلاكي القوي يُعد عاملاً داعماً لقطاع التجزئة. ونحن ندرس شراء خيارات شراء (Calls) على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع السلع الاستهلاكية التقديرية، إذ يُفترض أن تترجم أرقام المبيعات القوية مباشرة إلى أرباح للربع الثاني تتجاوز التوقعات. ومن المرجح أن تواصل الشركات التي تفوقت على توقعات الأرباح في الربع الماضي بفضل مرونة الإنفاق هذا المسار.
ويواجه السوق الأوسع إشارة متباينة: إمكانات أرباح قوية مقابل رياح معاكسة تتمثل في ارتفاع أسعار الفائدة. وبالنظر إلى أن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الشهر الماضي جاءت أيضاً أعلى من المتوقع عند 3.5%، نتوقع زيادة في تذبذب الأسواق. ونقوم بالتحوّط لمراكزنا الطويلة في الأسهم عبر شراء خيارات شراء على مؤشر التقلبات VIX كوسيلة للحماية من أي تراجع محتمل في السوق تغذّيه مخاوف السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي، والدولار الأميركي، وتداعيات العملات العالمية
من شأن تبنّي الاحتياطي الفيدرالي نهجاً أكثر تشدداً مقارنة ببنوك مركزية أخرى أن يوفر دعماً قوياً للدولار الأميركي. وقد أظهر مؤشر الدولار بالفعل قوة عقب اجتماع الفيدرالي الأخير في 10 يونيو. ونحن نتموضع لمزيد من الارتفاع في الدولار عبر اتخاذ مراكز شراء في عقود الدولار الآجلة مقابل عملات ترتبط ببنوك مركزية أكثر ميلاً للتيسير النقدي.
