أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي سعر النقد الرسمي عند 4.35% عقب اجتماع يونيو، في قرار بالإجماع جاء بعد ثلاث زيادات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس في وقت سابق من العام. وقالت المحافظ ميشيل بولوك إن التضخم لا يزال مرتفعاً أكثر مما ينبغي، وإن الطلب يجب أن يتباطأ حتى تنحسر ضغوط الأسعار، مع التشديد على أن المجلس لم يناقش رفع الفائدة في هذا الاجتماع. وكررت أن مزيداً من التشديد يبقى وارداً إذا اقتضت الحاجة، وأضافت أن البنك لا يتوقع انكماشاً اقتصادياً خلال هذا الربع. وأشار البنك إلى أن توقعات التضخم قصيرة الأجل تراجعت لكنها لا تزال أعلى من مستويات سابقة، محذّراً من استمرار حالة عدم اليقين بشأن النشاط المحلي والتضخم، في ظل أوضاع مالية أكثر تشدداً عقب الزيادات الأخيرة، وتوقعات ببقاء التضخم مرتفعاً لبعض الوقت.

وكانت ردة فعل الأسواق محدودة لكنها سلبية للعملة، إذ تراجع زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأميركي بنسبة 0.27% خلال اليوم إلى 0.7155 عقب القرار. وتُظهر البيانات الأخيرة نمواً للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3% على أساس فصلي في الربع الأول مقابل توقعات عند 0.5%، فيما بلغ النمو السنوي 2.5% مقابل 2.7% متوقعة. ويقف معدل البطالة عند 4.5%، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الشهري 0.4% في أبريل بعد 1.1% في مارس، وتباطأ التضخم السنوي إلى 4.2% من 4.6%. وقالت بولوك إن أسعار النفط تتماشى مع توقعات السيناريو الأساسي، وأشارت إلى استمرار مشكلات الإمدادات العالمية للنفط، فيما وُصفت التقارير عن اتفاق سلام في الشرق الأوسط بأنها تطور مرحّب به.

الاحتياطي الأسترالي يُبقي الفائدة دون تغيير وسط مخاوف تضخم مستمرة

أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة دون تغيير عند 4.35%، غير أننا نرى رسالة تحذيرية واضحة بأن معركة مكافحة التضخم لم تنتهِ بعد. ولا يزال المجلس قلقاً إزاء ضغوط الأسعار، وأبقى صراحةً خيار المزيد من زيادات الفائدة مطروحاً. وهذا يخلق بيئة متوترة تصبح فيها البيانات الاقتصادية المقبلة بالغة الأهمية.

يواصل التضخم إظهار قدر من العناد، إذ أظهر أحدث مؤشر شهري لأسعار المستهلكين لشهر مايو ارتفاعاً طفيفاً إلى 3.8%، مدفوعاً بتكاليف الخدمات والطاقة. ورغم تراجعه عن الذروات المسجلة العام الماضي، فإنه لا يزال أعلى بكثير من نطاق هدف بنك الاحتياطي الأسترالي البالغ 2-3%. ونعتقد أن السوق حالياً لا تُسعّر بشكل كافٍ مخاطر تنفيذ زيادة أخرى واحدة على الأقل في أسعار الفائدة قبل نهاية العام.

وتشير هذه المقاربة المعتمدة على البيانات إلى أن تقلبات الدولار الأسترالي مرشحة للارتفاع خلال الأسابيع المقبلة. وننظر إلى موقف البنك باعتباره «تثبيتاً متشدداً»، أي أنه مستعد للتحرك عند أي مؤشرات على عودة تسارع التضخم. لذلك، يبدو من الملائم اتخاذ مراكز تستفيد من احتمالات قوة الدولار الأسترالي عبر الخيارات.

تموضع الاستراتيجية وآفاق السوق

وعلى وجه التحديد، ندرس شراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأميركي للاستفادة من قفزة محتملة عقب صدور قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الربع سنوية المقبلة. وبالعودة إلى دورة التشديد في 2022-2023، كان الدولار الأسترالي غالباً ما يسجل ارتفاعات حادة بعد أن يفاجئ بنك الاحتياطي الأسترالي سوقاً تميل لتوقع مسار أكثر تيسيراً. ونرى أوجه تشابه مع هذه الديناميكية تتشكل حالياً.

ويمنح سوق العمل أيضاً بنك الاحتياطي الأسترالي مساحة للإبقاء على نهج متشدد. وأظهر أحدث تقرير لشهر مايو استقرار معدل البطالة عند 4.0% مع نمو مستقر في الوظائف، بما يشير إلى أن الاقتصاد قادر على استيعاب معدلات فائدة أعلى إذا لزم الأمر. وتعاكس هذه المتانة رواية التباطؤ الاقتصادي السريع.

وفي ظل حالة عدم اليقين، نوصي كذلك باستخدام الخيارات لتحديد المخاطر. فشراء خيارات بيع (Put) رخيصة خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) يمكن أن يوفر تحوطاً ضد تدهور اقتصادي مفاجئ قد يدفع بنك الاحتياطي الأسترالي إلى تغيير مساره. وهو ما يخلق استراتيجية تستفيد من مفاجأة متشددة مع توفير حماية من صدمة سلبية في النمو.