يتداول الدولار الأميركي ضمن بيئة أوسع من الإقبال على المخاطرة، بعدما ساهم اتفاق أميركي-إيراني على إعادة فتح مضيق هرمز في تهدئة المخاوف قصيرة الأجل بشأن إمدادات الطاقة. وقد دعم هذا التحول حركةً واسعة عبر الأسهم والسندات والعملات، فيما أبقى تسعير سوق الصرف الأجنبي مرتبطاً بشكل وثيق بتغيّرات شهية المخاطرة العالمية.
لا تزال أسواق العملات شديدة الحساسية لفروقات السياسات، ما يدفع إلى إعادة تقييم اتجاه الدولار الأميركي بالتوازي مع الين الياباني والوون الكوري الجنوبي. ويرتكز التركيز على قرارات البنوك المركزية، ومتانة النمو العالمي، وتداعيات مخاطر بقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول، مع وضع صفقات الكاري ومخاطر التدخل المحتملة ضمن الاعتبار. وتواصل المخاوف المستمرة بشأن التضخم والفائدة وتدفقات رؤوس الأموال تشكيل التموضع، حتى مع تحسن المعنويات.
تقلبات الطاقة وتحولات شهية المخاطرة
مع تراجع حدة التوترات الجيوسياسية عقب اتفاق مضيق هرمز، نلاحظ تبلوراً واضحاً لمعنويات الإقبال على المخاطرة. ومن المرجح أن تنخفض التقلبات المرتبطة بالطاقة، ما يجعل هذا التوقيت مناسباً للنظر في بيع الخيارات على عقود النفط الآجلة لتحصيل العلاوة. وعلى سبيل المثال، نلاحظ أن مؤشر تقلبات النفط الخام التابع لـ CBOE (OVX) تراجع بالفعل بنسبة 15% خلال الأسبوع الماضي، ليستقر قرب أدنى مستوى له هذا العام.
تباين سياسات البنوك المركزية وفرص العملات
باتت الفروقات في سياسات البنوك المركزية الحدث الأبرز، لا سيما بين الولايات المتحدة واليابان. ومع إبقاء الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند مستوى متوقع يبلغ 5.25% في اجتماعه الأخير، واستمرار بنك اليابان قرب الصفر، تبدو صفقة الكاري على الدولار/الين جذابة للغاية. ونرى أن استخدام خيارات الشراء (Call) على زوج USD/JPY يمثل طريقة ذكية للحصول على تعرض لاحتمالات مزيد من الصعود خلال الأسابيع المقبلة.
ومع ذلك، ينبغي توخي الحذر من مخاطر التدخل من جانب السلطات اليابانية، التي تحركت سابقاً عندما يضعف الين بسرعة كبيرة. ونتذكر الارتفاعات الحادة للين في أواخر 2022 و2024 عندما تدخلت لدعم عملتها. وقد يشكل شراء خيارات بيع (Put) رخيصة خارج نطاق سعر التنفيذ (Out-of-the-money) على USD/JPY بوليصة تأمين منخفضة التكلفة ضد انعكاس مفاجئ.
كما أن هذه البيئة الإيجابية للمخاطرة تجعل عملات مثل الوون الكوري الجنوبي أكثر جاذبية. وبالنظر إلى أن أحدث أرقام فائض التجارة في كوريا الجنوبية فاقت التوقعات بنسبة 8%، بما يعكس نمواً قوياً في الصادرات، نرى احتمالات قوة في KRW. ونحن نستكشف استراتيجيات تستفيد من قوة الوون، خصوصاً مقابل الين الياباني الذي يتعرض للضعف.
