تداول الذهب (XAU/USD) قرب مستوى 4,340 دولاراً يوم الاثنين، مرتفعاً بنسبة 2.86% خلال اليوم، مواصلاً ارتداداً من منطقة 4,024 دولاراً بدأ يوم الخميس، ليرفع المعدن إلى أعلى مستوى له في أسبوع. وجاءت تحركات الأسعار فيما استوعبت الأسواق تقارير عن اتفاق إطار عمل بين الولايات المتحدة وإيران يهدف إلى إنهاء الحرب، إلى جانب تصريحات تفيد بإعادة فتح مضيق هرمز وأن وقف إطلاق النار القائم منذ أبريل يُتوقع تمديده بينما تستمر المفاوضات.
تحسّن الإقبال على المخاطرة بعد الإعلان، إذ ارتفعت العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأميركية بين 1% و2%، في حين تراجع النفط الخام مع تسعير المتداولين عودة تدريجية لتطبيع تدفقات الطاقة. وبقي الدولار الأميركي ضعيفاً: إذ تراجع مؤشر الدولار (DXY) بنحو 0.3% قرب 99.50 بعد أن بدأ الأسبوع بفجوة هبوطية، ما قدّم دعماً إضافياً للسبائك عبر تأثيرات سعر الصرف. كما تحوّل التركيز إلى اجتماع الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، مع ترقّب صدور مسح «إمباير ستيت» للتصنيع الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك وبيانات الإنتاج الصناعي الأميركي قبل الاجتماع. وأبقت تقارير عن ضربات إسرائيلية في جنوب لبنان وغياب النص الكامل للاتفاق على قدر من الطلب المتبقي على الملاذات الآمنة.
التهدئة الجيوسياسية وتأثيرها على الذهب
في ضوء اتفاق إطار العمل الجديد بين الولايات المتحدة وإيران الذي أُعلن في 15 يونيو 2026، نرى أن القفزة الحالية للذهب إلى 4,340 دولاراً هي رد فعل قصير الأجل وليست اتجاهاً مستداماً. ومن شأن انحسار التوتر الجيوسياسي الكبير أن يزيل علاوة المخاطر المهمة التي كانت تدعم المعادن النفيسة. ونتوقع أن يؤدي استيعاب السوق لهذه التهدئة إلى تدوير رؤوس الأموال خارج أصول الملاذ الآمن.
وتُعد إعادة فتح مضيق هرمز عاملاً حاسماً، إذ تمر عبره نحو 20% من سوائل النفط العالمية. ويشير الهبوط الحاد في أسعار النفط الخام إلى تضخم مستقبلي أقل، وهو ما يُعد تاريخياً عاملاً سلبياً للذهب. ونعتقد أن ذلك قد يفرض ضغوطاً هبوطية على أسعار الذهب خلال الأسابيع المقبلة مع تراجع جاذبيته كأداة تحوط من التضخم.
وبناءً على ذلك، ننظر في شراء خيارات بيع (Put) على الذهب (XAU/USD) أو على صناديق المؤشرات المتداولة لأسهم شركات تعدين الذهب، مستهدفين عودة نحو مستوى 4,000 دولار. ويُعد السعر الحالي عند 4,340 دولاراً مستوى مرتفعاً للغاية، أعلى بكثير حتى من القمم المعدّلة وفق التضخم التي سُجلت خلال جائحة 2020 وصراع أوكرانيا في 2022. ويشير ذلك إلى أن السعر قد يكون عرضة لتصحيح ملحوظ مع تراجع المخاوف الجيوسياسية.
فرص السوق وسط تبدّل المعنويات والتقلبات
في الوقت نفسه، يجعل تحسّن المعنويات الأسواقَ أكثر جاذبية للأسهم. ومع ارتفاع العقود الآجلة للمؤشرات الأميركية بالفعل، ندرس شراء خيارات شراء (Call) على مؤشر S&P 500 للاستفادة من أجواء الإقبال على المخاطرة. تاريخياً، شهدت الأسواق ارتفاعات قوية عقب تسوية النزاعات العسكرية والاقتصادية الكبرى.
ويقدّم ضعف الدولار الأميركي الحالي دعماً مؤقتاً للذهب، إلا أن اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقبل يبقى عاملاً غير محسوم. وأظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل في وقت سابق من هذا الشهر أن التضخم الأساسي لا يزال عنيداً، ما قد يدفع الفيدرالي إلى الإبقاء على موقف متشدد بغض النظر عن انخفاض أسعار الطاقة. وقد يؤدي موقف أكثر تشدداً من المتوقع إلى تقوية الدولار، ما يشكل رياحاً معاكسة إضافية للذهب.
وتُبقي حالة عدم اليقين المحيطة بالاتفاق—مثل التقارير عن ضربات إسرائيلية في لبنان—مستويات التقلب في السوق مرتفعة. ويتيح ذلك فرصة لبيع التقلبات عبر استراتيجيات الخيارات مثل «السترنغل» على الذهب. وإذا استقرت الأوضاع كما نتوقع، فإن تراجع التقلبات الضمنية قد يجعل هذه المراكز رابحة.
