ارتفع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) إلى نحو 1.1610 في التعاملات الأوروبية المبكرة يوم الاثنين، بعد تقارير عن اتفاق أمريكي–إيراني لإعادة فتح مضيق هرمز، ما عزّز شهية المخاطرة ودعم اليورو أمام الدولار. وأعلنت واشنطن وطهران عن اتفاق إطاري من المقرر توقيعه في سويسرا يوم الجمعة، بموجبه ترفع الولايات المتحدة حصارها البحري على الموانئ الإيرانية، ويُعاد فتح الممر المائي فور توقيع الاتفاق.
وتتحول الأنظار الآن إلى قرار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، حيث يُتوقع أن يبقي سعر الفائدة القياسي دون تغيير ضمن نطاق 3.50% إلى 3.75%. وستترقب الأسواق المؤتمر الصحافي بحثاً عن مؤشرات بشأن مسار الفيدرالي تحت رئاسة كيفن وورش، إذ إن أي لهجة متشددة قد تدعم الدولار وتضغط على الزوج. وفي منطقة اليورو، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية الأسبوع الماضي، مشيراً إلى ضغوط تضخمية مرتبطة بحرب الشرق الأوسط؛ وكانت تلك أول زيادة منذ سبتمبر 2023 بعد سبعة اجتماعات متتالية من التثبيت. وقال عضو مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي يواخيم ناغل إن البنك قد يرفع الفائدة مجدداً في يوليو إذا استمرت الصدمة.
فرص ناتجة عن تحوّل شهية المخاطرة واستراتيجيات الخيارات
في ضوء تحسّن شهية المخاطرة بفعل الاتفاق الأمريكي–الإيراني، ينبغي النظر إلى مراكز صعودية على زوج اليورو/الدولار. وتُعد إعادة فتح مضيق هرمز خطوة مهمة لخفض التصعيد، ما يقلّل من جاذبية الدولار الأمريكي كملاذ آمن. وبما أن إدارة معلومات الطاقة الأمريكية تؤكد أن نحو 20% من إمدادات النفط العالمية تمر عبر هذا المضيق، فإن الاتفاق يزيل مصدراً رئيسياً لمخاوف تضخم الطاقة، ما يوفر دعماً إضافياً لليورو.
ونرى أن أفضل طريقة للتعبير عن هذه الرؤية هي عبر سوق الخيارات، وتحديداً من خلال شراء خيارات شراء (Call) على اليورو عند أسعار تنفيذ قرب 1.1700 و1.1750. وتتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من الزخم الصعودي مع سعي الزوج لاستعادة المستويات التي سبقت الصراع الأخير في الشرق الأوسط. وتشير بيانات تاريخية لعام 2025 إلى أن الزوج تداول بشكل منتظم فوق 1.1800، ما يوحي بوجود مساحة كبيرة للتعافي خلال الأسابيع المقبلة.
اتجاهات التقلبات ومخاطر الأحداث المحورية
يعني هذا الخفض في التصعيد الجيوسياسي أيضاً أن نتوقع تراجع تقلبات السوق. وقد هبط مؤشر «فيكس» (VIX)، وهو مقياس رئيسي لمخاوف الأسواق، بنحو 15% خلال اليومين الماضيين، ونتوقع استمرار هذا الاتجاه. ونرى فرصة لبيع التقلبات عبر استراتيجيات مثل بيع «السترادل» (Short Straddles)، لا سيما في أسهم قطاع النفط والطاقة التي تأثرت بشدة بعلاوة المخاطر.
ويتمثل الخطر الرئيسي على هذا السيناريو في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء. فبينما اتجه المركزي الأوروبي إلى لهجة أكثر تشدداً عبر أول رفع للفائدة منذ سبتمبر 2023، يُتوقع أن يبقي الفيدرالي الفائدة دون تغيير. غير أن أي تصريحات أشد تشدداً على نحو مفاجئ من رئيس الفيدرالي الجديد قد تتسبب في ارتفاع قصير الأجل للدولار، ما يستدعي إدارة المراكز بعناية حول هذا الحدث.
