أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) أن صافي المراكز الشرائية على النفط، التي يحتفظ بها المتداولون من غير التجاريين، تراجع إلى 130.3 ألف عقد. ويقارن ذلك بـ155.9 ألف عقد في فترة الإبلاغ السابقة.
تراجع تمركزات المضاربين وسط تغير ديناميكيات العرض والطلب
نرى أن الانخفاض في صافي المراكز الشرائية لغير التجاريين من 155.9 ألفاً إلى 130.3 ألفاً يمثل إشارة هبوطية مهمة. فهذا يشير إلى أن المضاربين الكبار يقومون بتقليص رهاناتهم على ارتفاع أسعار النفط. ويعد هذا أكبر تراجع أسبوعي نشهده منذ أكثر من ثلاثة أشهر، ما يستدعي اهتمامنا الفوري.
ومن المرجح أن يرتبط هذا التحول في المعنويات ببيانات قوية بشأن المعروض العالمي. ويُظهر أحدث تقرير لإدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) أن إنتاج الولايات المتحدة من الخام حافظ على استقراره قرب مستويات قياسية عند 13.2 مليون برميل يومياً. ويضغط هذا الإنتاج المستقر، إلى جانب إرشادات «أوبك+» الأخيرة التي تشير إلى احتمال عودة براميل إضافية إلى السوق لاحقاً هذا العام، على توقعات الأسعار.
وعلى صعيد الطلب، يساورنا القلق حيال أحدث المؤشرات الاقتصادية الصادرة عن كبار المستهلكين. فقد أظهر أحدث مؤشر «كايشين» لمديري المشتريات الصناعي في الصين، ورغم بقائه ضمن نطاق التوسع عند 51.7 نقطة، تباطؤاً في طلبيات التصدير الجديدة، بما يلمح إلى ضعف في الطلب المستقبلي على الطاقة. وفي الولايات المتحدة، يشير ارتفاع طفيف في طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 229 ألفاً إلى تباطؤ سوق العمل، وهو ما قد يسبق تراجعاً في النشاط الاقتصادي.
كما أن البيئة الاقتصادية الكلية تتحول إلى عامل ضغط على أسعار النفط الخام. فقد ظل مؤشر الدولار الأميركي متماسكاً بالقرب من مستوى 105، ما يجعل النفط أعلى تكلفة على المشترين في الخارج. وقد سبق أن أدت هذه الضغوط النقدية، إلى جانب التراجع الحاد في تمركزات المضاربين، تاريخياً إلى فترة من التماسك السعري أو إلى هبوط، على نحو مشابه للنمط الذي لوحظ في الربع الرابع من 2023.
تعديل استراتيجي استجابة للإشارات الهبوطية
في ضوء هذه العوامل، نقوم بتعديل استراتيجيتنا للأسابيع المقبلة. ونرى أنه من الحكمة خفض الانكشاف الشرائي على عقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) وخام برنت الآجلة. كما ندرس الآن إنشاء استراتيجيات «فارق الشراء المغطى» الهبوطية (Bear Call Spreads) أو شراء عقود خيار البيع (Puts) للتحوط من احتمال تراجع أسعار النفط الخام نحو مستويات أوائل السبعين دولاراً للبرميل.
