حافظ الذهب على تداوله فوق مستوى 4,200 دولار يوم الجمعة، ليستقر عند 4,216 دولاراً، مرتفعاً بنسبة 0.11%، معزَّزاً بزيادة شهية المخاطرة بفعل أحاديث عن احتمال التوصل إلى اتفاق أميركي-إيراني الأسبوع المقبل. وقد تحوّل تركيز الأسواق إلى «مذكرة التفاهم» (MOU) الخاصة بإسلام آباد، وسط تكهنات بتوقيعها بالتزامن مع اجتماع مجموعة السبع في جنيف، فيما قالت وزارة الخارجية الإيرانية إن الجهات المعنية بصنع القرار لا تزال تراجع الوثيقة. وفي حال التوصل إلى اتفاق، قد يُعاد فتح مضيق هرمز، ما سيضغط على أسعار الطاقة ويخفف مخاوف التضخم لدى البنوك المركزية الكبرى.
وظلت ديناميكيات أسعار الفائدة متباينة. فقد رفع كل من بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) والبنك المركزي الأوروبي (ECB) أسعار الفائدة بمقدار 75 و25 نقطة أساس هذا العام، في حين ضغطت عوائد السندات الأميركية الأكثر قوة على المعدن النفيس، مع ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 1.5 نقطة أساس إلى 4.477%. ولم يطرأ تغير يُذكر على مؤشر الدولار (DXY) عند 99.77، مرتفعاً بنسبة 0.06%. وفي الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر ثقة المستهلك لشهر يونيو من 44.8 إلى 48.9، بينما تراجعت توقعات التضخم لعام واحد من 4.8% إلى 4.6%؛ وتتجه الأنظار الآن إلى قرار الاحتياطي الفيدرالي، وملخص التوقعات الاقتصادية (SEP)، ومبيعات التجزئة. فنياً، ارتد الذهب بنسبة 3.50% يوم الخميس؛ وتتموضع المقاومة عند 4,250 دولاراً، ثم 4,300 دولار و«المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم» عند 4,450 دولاراً، بينما يقع الدعم عند 4,200 دولار، ثم 4,150 دولاراً، و4,023 دولاراً و4,000 دولار.
مخاطر الذهب في الاتجاهين وسط ضبابية جيوسياسية
في ظل عدم اليقين المحيط بالاتفاق الأميركي-الإيراني، نرى أن الذهب يواجه مخاطر كبيرة في الاتجاهين. فالسوق عالقة بين احتمالية إيجابية تتمثل في تحوّل البنوك المركزية نحو نهج أكثر تيسيراً، وبين عامل سلبي يتمثل في زوال علاوة المخاطر الجيوسياسية الكبرى. هذا الوضع يجعل الرهانات الاتجاهية البسيطة محفوفة بالمخاطر، ويدفع نحو استراتيجيات تستفيد من التقلبات بحد ذاتها.
نعتقد أن النهج الأكثر حصافة هو استخدام الخيارات (Options) للتداول على توقع انفجار سعري محتمل حول أخبار اجتماع مجموعة السبع. ومن المرجح أن تكون التقلبات الضمنية على خيارات الذهب مرتفعة، مع احتمال تداول مؤشر تقلبات الذهب (Gold VIX – GVZ) فوق متوسطه التاريخي البالغ 17، بما يشير إلى أن حركة كبيرة باتت مُسعَّرة. وتتيح استراتيجيات «السترادل» (Straddle) أو «السترنغل» (Strangle) تحقيق أرباح من اختراق حاد في أي من الاتجاهين دون الحاجة إلى التخمين الصحيح لنتيجة الاتفاق.
استراتيجيات التداول وتأثير سياسة البنوك المركزية
إذا اضطررنا لتبني رؤية صعودية، فستستند بالكامل إلى رد فعل الاحتياطي الفيدرالي. فالاتفاق المؤكد الذي يخفف التضخم قد يدفع نحو تحول تيسيري، وهو ما يدعم الذهب تاريخياً؛ فعلى سبيل المثال، ارتفع الذهب بأكثر من 15% في أواخر 2023 لمجرد توقع خفض أسعار الفائدة من الفيدرالي. في هذا السيناريو، سننظر إلى خيارات الشراء (Call Options) أو استراتيجيات «سبريد شراء صاعد» (Bull Call Spreads) مستهدفين مستوى المقاومة عند 4,300 دولار.
وعلى الجانب الآخر، يبقى سيناريو «البيع عند صدور الخبر» احتمالاً واقعياً إذا جرى توقيع الاتفاق. فمخاوف الجغرافيا السياسية التي دفعت الذهب فوق 4,200 دولار قد تتلاشى، على غرار الانخفاض الملحوظ في أسعار النفط الخام بعد الإعلان عن الإطار الأولي للاتفاق النووي الإيراني في 2015. وهذا يدعم فكرة شراء خيارات البيع (Put Options) مستهدفين مستوى الدعم قرب قاع 11 يونيو عند 4,023 دولاراً.
وأخيراً، يجب إيلاء اهتمام بالغ لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل، وهو الأول برئاسة الرئيس وارش. وستكون نبرته حاسمة في تشكيل توقعات السوق بغض النظر عن وضع الاتفاق. كما ينبغي الاستعداد لاحتمال حدوث «انكماش التقلبات» (Volatility Crush)، حيث تنهار علاوات الخيارات فوراً بعد إعلان الفيدرالي مع انحسار حالة عدم اليقين.
