شهد زوج اليورو/الدولار الأميركي (EUR/USD) تذبذباً قبيل عطلة نهاية الأسبوع، متأرجحاً بين مكاسب وخسائر محدودة مع ترقّب الأسواق لقرار طهران بشأن اتفاق محتمل مع الولايات المتحدة لإنهاء القتال في الشرق الأوسط. وكان الزوج يتداول قرب 1.1573 وقت كتابة هذا التقرير، ويتجه لتحقيق مكاسب أسبوعية متواضعة. وأشارت تقارير عن وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي ورئيس الوزراء الباكستاني شهباز شريف إلى تقدم نحو مذكرة تفاهم، إلا أن الضبابية استمرت حول شروطها، بما يشمل الأموال الإيرانية المجمّدة، والبرنامج النووي الإيراني، وإعادة فتح مضيق هرمز.

ومع هدوء حركة الأسعار، تداول الدولار الأميركي أيضاً ضمن نطاق تماسك؛ إذ استقر مؤشر الدولار (DXY) قرب 99.75. ويتحوّل التركيز إلى اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل تحت رئاسة الرئيس الجديد كيفن وورش، في وقت تُعقّد فيه أسعار النفط المرتفعة آفاق التضخم، بعدما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي (CPI) إلى 4.2% في مايو، مقارنةً بهدف الفيدرالي البالغ 2%. وفي أوروبا، تتجه الأنظار إلى تضخم منطقة اليورو لشهر مايو، حيث يُتوقع أن يستقر مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) عند 3.2% على أساس سنوي؛ وكان البنك المركزي الأوروبي قد رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يوم الخميس.

فرص في أسواق التقلبات والنفط

نظراً لحالة الترقّب المشحونة بانتظار أنباء عن اتفاق أميركي-إيراني، نرى أن انخفاض التقلبات الحالية في زوج اليورو/الدولار يمثل فرصة. فإبرام اتفاق مؤكد سيكون حدثاً كبيراً داعماً للمخاطرة (risk-on)، ومن المرجح أن يدفع اليورو للارتفاع بقوة مقابل الدولار، بينما قد يؤدي انهيار المحادثات إلى اندفاع نحو الملاذات الآمنة بما يصب في مصلحة الدولار. ونعتقد أن شراء الخيارات، مثل استراتيجيات «السترادل»، يُعد نهجاً حصيفاً للتموضع لاحتمال حدوث حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين.

وتُعد إعادة فتح مضيق هرمز المكوّن الأكثر حساسية، لما لها من تأثير مباشر على أسعار النفط التي ما تزال مرتفعة قرب 95 دولاراً للبرميل لخام برنت. وقد يدفع اتفاق سلام الأسعار سريعاً للهبوط مجدداً نحو نطاق 75-80 دولاراً الذي ساد خلال العامين الماضيين، ما يخفف الضغوط التضخمية التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي. وبناءً عليه، ندرس شراء خيارات البيع (puts) على عقود خام النفط الآجلة كرهان مباشر على مخرجات المشهد الجيوسياسي.

ويمثل اجتماع الفيدرالي الأسبوع المقبل تحت رئاسة كيفن وورش تحدياً معقداً. فبينما يُتوقع تثبيت الفائدة، فإن استمرار التضخم الأميركي—الذي سُجل عند 4.2% في مايو—سيدفعه للإبقاء على نبرة متشددة. وأي توجيهات تخالف توقعات السوق بشأن زيادات مستقبلية للفائدة ستُدخل تقلبات كبيرة على مقايضات أسعار الفائدة والعقود الآجلة.

رؤى اتجاهية لزوج اليورو/الدولار، وتضخم منطقة اليورو، ومؤشر الدولار

بالنسبة لزوج اليورو/الدولار تحديداً، تستقر التقلبات الضمنية لأجل شهر قرب 6.5%، وهو مستوى يبدو منخفضاً للغاية بالنظر إلى الطبيعة الثنائية للأخبار الجيوسياسية الوشيكة. نتموضع للاستفادة من ارتفاع متوقع في التقلبات، إذ من غير المرجح أن يصمد السعر الهادئ الحالي عند 1.1573 بمجرد إعلان القرار. وقد يدفع الاتفاق المؤكد الزوج لاختبار مستوى 1.1800 الذي شوهد آخر مرة في أوائل 2025.

وعبر الأطلسي، تُظهر الزيادة الأخيرة في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي التزامه بمحاربة التضخم، في ظل بقاء مؤشر HICP لمنطقة اليورو عالقاً عند 3.2%. وأي مفاجأة صعودية في بيانات التضخم المقبلة ستعزز اليورو أكثر، بما يوفر أرضية داعمة للعملة. ويعزز ذلك رؤيتنا بأن مراكز الشراء على اليورو، ربما عبر فروق خيارات الشراء (call option spreads)، تتمتع بملف عائد مقابل مخاطرة ملائم.

أخيراً، يتموضع مؤشر الدولار الأميركي بشكل حساس دون مستوى 100.00 المحوري عند 99.75. ومن شبه المؤكد أن اتفاق سلام مؤكد سيطلق موجة إضافية من ضعف الدولار، بما قد يدفع مؤشر DXY نحو قيعان 2023 قرب 95.00. ونحن على استعداد للتحرك بناءً على ذلك عبر بيع عقود DXY الآجلة أو شراء خيارات البيع إذا تراجعت حدة التوتر الجيوسياسي.