ارتفعت شركة «سبيس إكسبلوريشن تكنولوجيز» (SPCX)، المعروفة باسم «سبيس إكس» (SpaceX)، بنسبة 24% بعد وقت قصير من بدء التداول في أول يوم لها كشركة مدرجة يوم الجمعة، إذ بدأت الأسهم التداول عند نحو الساعة 11:46 صباحاً بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة. وجمعت عملية الطرح 75 مليار دولار، وتمت تغطيتها بنحو أربع مرات، عقب بيع 555.5 مليون سهم في اكتتاب يوم الخميس.
تم تسعير السهم عند 135 دولاراً، وافتتح عند 149.80 دولاراً، ثم لامس لاحقاً 168.75 دولاراً قبيل الظهر. يمتلك إيلون ماسك أكثر من 533 مليون سهم في «سبيس إكس»، كما يحتفظ بخيارات لشراء 350 مليون سهم أخرى بسعر تنفيذ يبلغ 8.40 دولارات، ما أدى إلى وصفه بأنه «تريليونير على الورق». وفي تداولات موازية، شهد سوق SPXC-USDC على منصة Hyperliquid تداول نسخة مُرمّزة من السهم في نطاق 160 دولاراً خلال الساعات الأربع والعشرين الماضية. وبدأت «أوبنهايمر» التغطية بتوصية «أداء متفوق» وحددت سعراً مستهدفاً عند 190 دولاراً.
إدارة التقلبات المرتفعة في خيارات «سبيس إكس» الحديثة الإدراج
في ضوء القفزة الكبيرة بنسبة 24% في اليوم الأول والطلب القوي على SPCX، نشهد تقلباً ضمنياً مرتفعاً للغاية في الخيارات المدرجة حديثاً. ويعني ذلك أن خيارات الشراء والبيع مرتفعة الكلفة، بما يعكس توقعات السوق لتحركات سعرية كبيرة على المدى القريب. ويتعين أخذ هذه العلاوات المرتفعة في الحسبان ضمن أي استراتيجية سيتم اعتمادها خلال الأسابيع المقبلة.
نرى الزخم الصعودي القوي، المدعوم بتغطية الطرح بأضعاف وبالسعر المستهدف البالغ 190 دولاراً من «أوبنهايمر»، كفرصة واضحة. ويشمل النهج الصعودي شراء خيارات الشراء أو، للتخفيف من ارتفاع الكلفة، استخدام استراتيجيات «فروق الشراء الصعودية» (Bull Call Spreads) لاستهداف تحرك صعودي باتجاه مستوى المحللين. وتراهن هذه الاستراتيجية على استمرار حماس المستثمرين بعد الأيام الأولى من التداول.
لكن يتعين أيضاً الاستعداد لاحتمال تراجع مع قيام مستثمري الاكتتاب المبكرين بجني الأرباح. تاريخياً، شهدت اكتتابات مرتقبة للغاية مثل «ريفيان» في 2021 ارتفاعاً كبيراً أعقبه تصحيح حاد خلال أشهر. وعليه، ندرس شراء خيارات البيع كأداة تحوط لمراكزنا الطويلة أو كرهان مضاربي على أن زخم الحماسة الأولية سيتراجع بحلول أوائل يوليو.
استراتيجيات محايدة واتجاهية للدخل وسط بداية استثنائية
إن حجم عدم اليقين وارتفاع التقلبات يبرران تبني استراتيجيات محايدة الاتجاه. ويمكن استخدام «الاسترادل الطويل» (Long Straddles)، والذي يتضمن شراء خيار شراء وخيار بيع عند سعر تنفيذ واحد، للاستفادة من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين. وتُعد هذه استراتيجية مراهنة على التقلب بحد ذاته، بالاستفادة من الاضطراب المتوقع الذي يعقب بدايات إدراج قوية.
وأخيراً، تشكل علاوات الخيارات المرتفعة بحد ذاتها فرصة لتوليد الدخل. نعتقد أن التقلب الضمني الحالي، الذي يتجاوز 120% للخيارات القصيرة الأجل، مرشح للتراجع بعد انحسار حدة الحماس الأولي. ويتيح بيع خيارات بيع مغطاة نقداً (Cash-Secured Puts) أو بيع خيارات شراء مغطاة (Covered Calls) تحصيل علاوة مرتفعة، على أساس أن سعر السهم سيستقر بوتيرة أسرع مما تتوقعه السوق حالياً.
