تراجعت توقعات المستهلكين الأميركيين للتضخم على مدى خمس سنوات إلى 3.4% في يونيو، انخفاضاً من 3.9% في السابق. وتشير هذه الحركة إلى تراجع توقعات الأسعار على المدى الأطول ضمن أفق الاستطلاع.
وتُمثل القراءة الأحدث انخفاضاً بمقدار 0.5 نقطة مئوية مقارنة بالرقم السابق. وتأتي بعد التقدير السابق البالغ 3.9%، لتثبت مستوى يونيو عند 3.4% لتوقعات الخمس سنوات.
تداعيات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتحولات السوق
نعتبر هذا الانخفاض الكبير في توقعات التضخم طويلة الأجل بمثابة «ضوء أخضر» من المستهلكين يفيد بأن ضغوط الأسعار بدأت أخيراً بالانحسار. ويمنح ذلك الاحتياطي الفيدرالي المبرر الذي قد يحتاجه للتحول نحو موقف أكثر ميلاً للتيسير في اجتماعاته المقبلة. وبالنسبة لنا، يشير ذلك إلى تحول رئيسي في محور القلق في الأسواق، من التضخم إلى توقيت خفض أسعار الفائدة في المستقبل.
تموضع الاستثمارات وتوقعات التقلبات
تدعم هذه البيانات بقوة نظرة صعودية للأصول الحساسة لأسعار الفائدة، ولا سيما أسهم التكنولوجيا والنمو. ونقوم بالتموضع وفق ذلك عبر شراء خيارات الشراء (Call) لشهري أغسطس وسبتمبر على صندوق ناسداك 100 المتداول (QQQ). كما يعزز تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو (CPI) هذا الرأي، إذ أظهر تراجع التضخم الأساسي إلى 3.1%، ما يدعم قناعتنا بأن اتجاه تراجع التضخم يتكرّس.
وفي أسواق أسعار الفائدة، نتوقع استمرار انخفاض العوائد مع تسعير السوق لاحتياطي فيدرالي أقل تشدداً. ونزيد مراكزنا الطويلة في عقود سندات الخزانة لأجل 10 سنوات الآجلة (ZN) ونشتري خيارات شراء على صناديق السندات ذات الآجال الطويلة. ويُسعّر سوق العقود الآجلة لمعدل الاحتياطي الفيدرالي (Fed Funds futures) حالياً احتمالاً بنسبة 65% لخفض الفائدة بحلول اجتماع سبتمبر، بارتفاع حاد من 40% فقط الأسبوع الماضي.
ومن المرجح أن يضعف الدولار الأميركي، إذ إن احتمالات انخفاض أسعار الفائدة تقلل جاذبيته مقارنة بعملات أخرى. ونبدأ مراكز هبوطية عبر شراء خيارات البيع (Put) على صندوق Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP). ومن المتوقع أن تحقق هذه الاستراتيجية أداءً جيداً مقابل العملات التي يُرجّح أن تبقي بنوكها المركزية سياستها أكثر تشدداً لفترة أطول.
وأخيراً، نتوقع تراجعاً في تقلبات السوق الإجمالية مع انحسار مخاوف استمرار التضخم المرتفع. ويُعدّ بيع فروق خيارات الشراء (Call spreads) على مؤشر التقلبات (VIX) المدرج لدى CBOE طريقتنا المفضلة للتعبير عن هذه الرؤية، إذ يستفيد من بيئة سوق أكثر هدوءاً. ويتشابه هذا النمط مع أواخر 2023، عندما أدى تأكيد تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى تراجع مؤشر VIX تدريجياً إلى ما دون مستوى 13.
