يتحوّل التركيز من رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة إلى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء 17 يونيو، والذي سيكون الأول لكيفن وورش. وتتمحور التوقعات حول تحوّل باتجاه موقف سياسة أكثر حياداً في البيان، على أن تُصاغ اتصالات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بما يحافظ على المصداقية ويبني التوافق بدلاً من الاستجابة للضغوط السياسية، ومع توقّع أن يتم التمهيد مسبقاً لأي تغييرات في الرسائل قبل تطبيقها.
ومن المتوقع أن يبتعد مخطط النقاط لتوقعات أسعار الفائدة الفردية لأعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عن سيناريو خفض الفائدة. ويُرجّح أن تختفي التخفيضات التي كانت مُدرجة لهذا العام في مارس من المسار، كما يُتوقع أيضاً أن تدخل بعض التوقعات الخاصة برفع الفائدة ضمن التوزيع.
تغيّر القيادة وتموضع الأسواق
مع اقتراب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 17 يونيو، نتوقع تغيراً ملحوظاً في النبرة تحت قيادة جديدة. وسيركّز الاجتماع على ترسيخ المصداقية، ما يُرجّح أن يفضي إلى بيان سياسة أكثر حياداً. وهذا يعني أن على متداولي المشتقات توخي الحذر من التمركز على تخفيضات وشيكة في أسعار الفائدة.
ويستند هذا الميل المتشدد إلى تقارير اقتصادية حديثة. فقد جاء تقرير الوظائف لشهر مايو قوياً، بإضافة 245 ألف وظيفة والحفاظ على معدل البطالة عند مستوى منخفض بلغ 3.7%. علاوة على ذلك، أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين بقاء التضخم الأساسي عنيداً عند 3.1%، ما يترك أمام الفيدرالي حيزاً محدوداً للإشارة إلى تيسير السياسة.
وفي ضوء هذه الرؤية، نرى أن استراتيجيات الخيارات ينبغي أن تفضّل سيناريو بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وقد بدأ السوق بالفعل في استبعاد التخفيضات لهذا العام، إذ باتت عقود “فيد فاندز” الآجلة تشير إلى احتمال يقل عن 20% لخفض الفائدة بحلول ديسمبر. ونرى قيمة في التمركز على استمرار هذا الاتجاه مع لحاق التوجيهات الرسمية للفيدرالي بالبيانات.
توقعات مخطط النقاط وتداعيات السياسة
سيكون مخطط النقاط أبرز عنصر معلوماتي في الاجتماع. ونتوقع أن تُزيل التوقعات المتوسطة تخفيضات أسعار الفائدة التي كانت مُتوقعة سابقاً لعام 2026. كما يُرجّح بدرجة كبيرة أن يقوم عضو أو عضوان بتسجيل توقع لرفع الفائدة، وهو ما سيشكّل إشارة مهمة للعقود الممتدة إلى عام 2027.
تاريخياً، غالباً ما يستغل رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الجدد اجتماعاتهم الأولى لتأكيد مصداقيتهم في مكافحة التضخم. وسيُنسجم التحول من الحياد إلى التشدد مع هذا النمط، بما يبعث برسالة إلى الأسواق مفادها أن الفيدرالي الجديد لن يرضخ للضغوط السياسية. وسيكون ذلك خطوة لبناء مصداقية طويلة الأجل، حتى وإن تسببت في تقلبات قصيرة الأجل في الأسواق.
كما يدعم السياق العالمي هذا التقييم، لا سيما بعد أن رفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع الماضي. ومن شأن فدرالي ميّال للتيسير أن يعرّض السياسة لخطر التباعد وربما ضعف العملة. لذلك، نتوقع أن تشير اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى أنها لا تتخلف عن نظرائها الدوليين.
