ارتفعت توقعات المستهلكين في المملكة المتحدة للتضخم إلى 3.5%، مقارنة بـ3.2% في القراءة السابقة. وتشير هذه الخطوة إلى تشددٍ متواضع في تصورات ضغوط الأسعار لدى الأسر.
ويجعل هذا التغير التوقعات أعلى بمقدار 0.3 نقطة مئوية عن القراءة السابقة. وستقيّم الأسواق ما إذا كان هذا الارتفاع سيثبت استمراره في تحديثات الاستطلاعات المقبلة.
الانعكاسات على السياسة النقدية وتموضع الأسواق
إن ارتفاع توقعات تضخم المستهلكين في المملكة المتحدة إلى 3.5% يمثل إشارة متشددة لا يمكن تجاهلها. فهو يوحي بأن ضغوط الأسعار الكامنة أكثر لزوجة مما كانت تسعّره الأسواق للنصف الثاني من عام 2026. وتطعن هذه البيانات مباشرة في السردية القائلة إن بنك إنجلترا قد يبدأ دورة تيسير بحلول أواخر الصيف.
نعتقد أن ذلك يقلّص احتمال خفض الفائدة من بنك إنجلترا في أغسطس ويُخرجه عملياً من الحسابات. واعتباراً من صباح اليوم، كانت مقايضات المؤشر لليلة واحدة تُشير إلى احتمال يقارب 40% لخفض في أغسطس؛ ونتوقع أن يعاد تسعير هذا الاحتمال إلى ما دون 10% خلال الأيام المقبلة. وبناءً عليه، نتطلع إلى بيع عقود آجلة قصيرة الأجل لأسعار الفائدة، وتحديداً عقود سونيا (SONIA) لشهر سبتمبر.
الأثر على العملات والأسهم وتوقعات البنك المركزي
من شأن هذا التحول في توقعات أسعار الفائدة أن يوفر دعماً مباشراً للجنيه الإسترليني. فاستمرار أسعار الفائدة المرتفعة في المملكة المتحدة لفترة أطول سيُوسّع فارق العوائد مقابل الدولار الأميركي واليورو، حيث أظهرت معدلات التضخم مؤشرات أكثر اتساقاً على التهدئة. ونقوم بالتموضع لذلك عبر شراء خيارات شراء (Call) على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي (GBP/USD) بأجل شهر واحد.
وبالنسبة للأسهم البريطانية، يمثل ذلك عامل ضغط واضحاً، إذ ستؤدي تكاليف التمويل الأعلى إلى الضغط على أرباح الشركات. ومع استحضار حالة ركود الأسواق في عام 2023 عندما ظلت الفائدة مرتفعة، نتوقع عودة معنويات حذرة مشابهة. ونشتري خيارات بيع (Put) على مؤشر فوتسي 100 كتحوط ضد احتمال تراجع السوق.
ورغم أن آخر تقرير رسمي لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أظهر تضخماً عند 2.8%، فإن بيانات التوقعات الاستباقية هذه قد تكون أكثر أهمية للبنك المركزي. وقد شدد بنك إنجلترا مراراً على أن مخاوفه من فقدان تثبيت التوقعات أكبر من بيانات شهر واحد ذات طبيعة رجعية. ونرى أن هذا سيكون المحرك الرئيسي لأصول المملكة المتحدة خلال الأسابيع المقبلة.
