ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في إسبانيا بنسبة 0.1% على أساس شهري في مايو، بما يتوافق مع توقعات السوق البالغة 0.1%. وتشير القراءة إلى زيادة طفيفة في الأسعار خلال الشهر.
ولم تُقدَّم أي تفاصيل إضافية أو تفصيلات فرعية أو مقاييس مرتبطة إلى جانب الرقم الرئيسي، كما لم يتضمن التقرير إحصاءات أخرى تتجاوز معدل التضخم الشهري لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو.
التداعيات على تضخم منطقة اليورو وسياسة البنك المركزي الأوروبي
نرى أن رقم التضخم الإسباني لشهر مايو، الذي جاء مطابقاً تماماً للتوقعات عند 0.1% على أساس شهري، يؤكد بيئة تضخم منخفضة ويمكن التنبؤ بها. كما أن غياب عنصر المفاجأة يزيل محفزاً رئيسياً لتقلبات السوق على المدى القريب. وهذا يشير إلى أن اتجاه انحسار التضخم عبر منطقة اليورو لا يزال راسخاً بقوة.
وتعزز هذه البيانات رؤيتنا لمسار سياسة البنك المركزي الأوروبي. فمع بقاء معدل التضخم السنوي المنسق (HICP) لمنطقة اليورو قريباً من هدف 2% ولكن دون بلوغه، حيث سُجل أخيراً عند 1.8%، لا يوجد ضغط على البنك المركزي الأوروبي للنظر في رفع أسعار الفائدة. تاريخياً، يتصرف البنك بحذر عندما يكون التضخم مستقراً لكنه دون الهدف، ما يجعل احتمالات أي تحول نحو التشدد في الأسابيع المقبلة منخفضة للغاية.
استراتيجيات المشتقات وأسعار الفائدة وتوقعات العملات
بالنسبة لاستراتيجية المشتقات لدينا، يشير ذلك إلى تفضيل بيع التقلبات. إذ لا يزال مؤشر تقلبات يورو ستوكس 50 (V2X) منخفضاً حالياً قرب مستوى 16، ونتوقع أن يميل إلى مزيد من التراجع بعد تلاشي أحد أبرز مخاطر التضخم. وينبغي النظر في بيع كل من خيارات الشراء والبيع خارج نطاق السعر (out-of-the-money) على المؤشر لتحصيل العلاوات، إذ يبدو حدوث اختراق كبير في السوق غير مرجح.
وعلى صعيد أسعار الفائدة، تعزز البيانات الإسبانية الحجة الداعمة لاستقرار الفائدة أو ميلها للانخفاض. ويمكننا النظر في زيادة مراكزنا في عقود اليوريبور الآجلة (EURIBOR futures)، التي ستستفيد من بقاء الأسعار منخفضة. وكان السوق قد قام بتسعير فترة من الاستقرار، وتؤكد قراءة التضخم هذه ذلك التصور.
كما أن هذا التصور التيسيري لسياسة البنك المركزي الأوروبي، مقارنةً باحتمال أن يكون الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أكثر يقظة، قد يضغط أيضاً على سعر صرف اليورو مقابل الدولار (EUR/USD). فقد واجه الزوج صعوبة في اختراق مستوى 1.0900 مؤخراً، ولا تمنحه هذه الأخبار سبباً قوياً لتجاوزه. وسنستخدم الخيارات للتموضع على سيناريو تحرك ضمن نطاق أو يورو أضعف قليلاً مقابل الدولار، ربما عبر شراء خيارات بيع قصيرة الأجل.
