تماسك مؤشر داو جونز الصناعي بعد هبوطه بنحو 2% يوم الأربعاء، ليغلق الخميس على انخفاض طفيف للغاية رغم صدور قراءة مؤشر أسعار المنتجين (PPI) عند 6.5% على أساس سنوي، وارتفاع طلبات إعانة البطالة، وتهديدات جديدة من البيت الأبيض ضد محطة تصدير النفط في جزيرة خرج الإيرانية. وتذبذبت التداولات: فقد جرى شراء الهبوط المبكر دون مستوى 50,000، ما دفع المؤشر للصعود نحو 50,350، قبل أن تعيده بيانات الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش إلى محيط 50,100. ثم تلاشى ارتفاع افتتاح نيويورك الذي دفع المؤشر إلى ما دون 50,400 بقليل سريعاً، لينهي داو الجلسة قرب 50,200. وارتفعت أسعار المنتجين 1.1% على أساس شهري للشهر الثاني على التوالي، لترتفع الوتيرة السنوية إلى 6.5% مقابل 6.4% وفق الإجماع و5.7% سابقاً، فيما صعد مؤشر أسعار المنتجين الأساسي 0.4% شهرياً مقابل 0.5% متوقعة واستقر عند 4.9% سنوياً مقابل 5.4% متوقعة؛ كما ارتفعت طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 229 ألفاً، أعلى من 219 ألفاً متوقعة، وذلك بعد يوم واحد من طباعة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) عند 4.2% سنوياً.
وتراجع النفط الخام لفترة وجيزة باتجاه 89 دولاراً رغم تسمية جزيرة خرج—التي كانت تتعامل مع نحو 90% من صادرات إيران النفطية قبل الحرب—كهدف محتمل؛ فيما تقوم البحرية الأميركية بالفعل بفرض حصار على الموانئ الإيرانية، ويُعد مضيق هرمز شبه مغلق إلى حد كبير. وتشير عقود الفائدة الآجلة إلى شبه يقين بإبقاء السياسة دون تغيير في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأسبوع المقبل في 16-17 يونيو، بالتزامن مع “مخطط النقاط” الجديد وأول قرار تحت رئاسة رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش، في وقت تُرجّح فيه الأسواق حالياً احتمال رفع الفائدة لاحقاً هذا العام على حساب خفضها. ويشهد يوم الجمعة صدور القراءة الأولية لاستطلاع جامعة ميشيغان عند 14:00 بتوقيت غرينتش، مع توقعات بارتفاع المعنويات إلى نحو 46 من 44.8، وتوقعات المستهلكين إلى قرابة 44.3؛ بينما تبلغ توقعات التضخم لعام واحد 4.8% ولخمسة أعوام 3.9%. وتشمل المستويات الفنية المذكورة مقاومة قرب 50,350 وتحت 50,400 بقليل، بينما يقع الدعم حول 50,100 ثم 50,000، مع قاع مبكر تحت 49,950 بقليل، إلى جانب مؤشر Stoch RSI في منتصف نطاقه.
حالة “تبلّد” السوق تجاه التضخم ومخاطر الركود التضخمي
نشهد مواجهة كلاسيكية يحاول فيها السوق تجاهل تحذيرات تضخمية واضحة جداً. إن قراءة مؤشر أسعار المنتجين (PPI) عند 6.5% رقم مقلق، ومع ذلك يحافظ مؤشر داو جونز الصناعي على تماسكه في الوقت الراهن. ويشير ذلك إلى مستوى خطير من “التبلّد” ترسّخ في السوق، بما يخلق حالة زنبرك مشدود لتقلبات أعلى لاحقاً.
وتُعد قراءة PPI عند 6.5% مثيرة للقلق وتعيد إلى الأذهان موجة التضخم بعد الجائحة في 2022 عندما قفزت أسعار المنتجين إلى أكثر من 11% على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، ترتفع طلبات إعانة البطالة، التي بلغت الآن 229 ألفاً، تدريجياً من مستويات دون 215 ألفاً التي سادت قبل بضعة أشهر فقط، ما يزيد مخاوف الركود التضخمي. ونرى أن السوق يخطئ عندما يركز على الانخفاض الطفيف عن المتوقع في القراءة الأساسية في وقت تبدو فيه صدمة الطاقة في العنوان الرئيسي شديدة الوضوح.
مخاطر الطاقة الجيوسياسية والاستراتيجيات القائمة على الأحداث
لا يمكن التقليل من المخاطر الجيوسياسية القادمة من إيران باعتبارها مجرد استعراض، إذ إنها تؤثر مباشرة في أسعار الطاقة. ويكفي النظر إلى بداية حرب أوكرانيا في 2022، حين قفزت عقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) من نحو 90 دولاراً إلى أكثر من 120 دولاراً خلال أسابيع. ونظراً لأن الخام قريب بالفعل من 89 دولاراً، فمن الملائم شراء عقود الخيارات على أسهم الطاقة والعقود الآجلة للنفط للتحوط من قفزة مفاجئة مماثلة.
ويُعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل مخاطرة أحداث رئيسية، ولا سيما مع وجود رئيس جديد على رأس المؤسسة. قد يكون السوق يسعّر تثبيت الفائدة، لكن النقاش تحوّل بوضوح نحو احتمال الرفع، بما يذكّر بالتحول المتشدد للاحتياطي الفيدرالي في أواخر 2023 الذي فاجأ الكثيرين. ونرى قيمة في استخدام استراتيجيات خيارات مثل “السترادل” على المؤشرات الرئيسية، والتي تستفيد من حركة كبيرة في أي من الاتجاهين عقب إعلان الفيدرالي.
وتُعد بيانات توقعات التضخم في استطلاع جامعة ميشيغان يوم الجمعة المحفّز الفوري الذي ينبغي مراقبته. ونعلم من التاريخ—كما في يونيو 2022—أن قفزة مفاجئة في هذا التقرير يمكن أن تؤثر مباشرة في سياسة الفيدرالي وتطلق موجات بيع كبيرة في الأسواق. ومع انحصار داو بين 50,100 و50,400، فإن قراءة تضخم مرتفعة قد تدفع بسهولة لاختبار دعم 50,000، ما يجعل عقود “البوت” الوقائية أداة تحوط ضرورية.
