تتوقع «تي دي سيكيوريتيز» أن يُبقي بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة النقدي عند 4.35% في اجتماع الأسبوع المقبل، عقب سلسلة من البيانات المحلية الأضعف وتغييرات الضرائب في الموازنة الفيدرالية. وستركز الأسواق على ما إذا كان البنك سيشير إلى «توقف ممتد»، وهي نبرة ستُفهم على أنها ميّالة للتيسير. ويُوصف التضخم وفق «المتوسط المُشذّب» بأنه سيظل مرتفعاً لبعض الوقت، فيما تشير «تي دي سيكيوريتيز» أيضاً إلى اقتراب فجوة الناتج من الإغلاق.
وعلى صعيد النشاط الاقتصادي، ترى الشركة أن نماذج بنك الاحتياطي الأسترالي من غير المرجح أن تُظهر مؤشرات على ركود وشيك. وتستشهد باتجاه مقياس «استغلال الطاقة الإنتاجية» لدى بنك NAB نحو الانخفاض باتجاه متوسطه طويل الأجل، ما يعني تضاؤل فجوة الناتج الإيجابية، كما تشير إلى ارتفاع البطالة فوق المتوسطات الفصلية الواردة في توقعات «بيان السياسة النقدية» لشهر مايو هذا العام. وتتجه الأنظار إلى صدور مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو في 24 يونيو لاختبار ما إذا كانت زيادة الفائدة في أغسطس لا تزال ممكنة أم أن الأسعار ستبقى ثابتة لفترة أطول. وبشكل منفصل، يُتوقع أن تؤدي تغييرات الموازنة الفيدرالية المتعلقة بخصم خسائر الاستثمار (negative gearing) وضريبة أرباح رأس المال إلى إبطاء نمو الائتمان.
ردود فعل الأسواق، توقعات الفائدة، واستراتيجيات التداول
في ضوء السلسلة الأخيرة من البيانات الاقتصادية الأضعف، نتوقع أن يُبقي بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة النقدي عند 4.35% في اجتماعه الأسبوع المقبل. وتدعم هذه الرؤية الأرقام الأخيرة التي أظهرت تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي إلى 1.2% فقط وارتفاع معدل البطالة إلى 4.2%. وسيتركز اهتمام السوق الآن على ما إذا كان البنك سيشير إلى توقف ممتد، وهو ما سيُنظر إليه على أنه تحول ميّال للتيسير.
تتراجع قناعتنا بإمكانية رفع الفائدة في أغسطس، وتعكس تسعيرات المشتقات ذلك، إذ باتت الأسواق تُسعّر احتمالاً يقل عن 15% لرفع الفائدة، مقارنة بأكثر من 40% قبل شهر واحد فقط. وعلى المتداولين النظر في مراكز تستفيد من استقرار الفائدة أو تراجعها، مثل شراء عقود آجلة لسعر الفائدة النقدي لشهري سبتمبر وديسمبر. إذ ستزداد قيمة هذه الأدوات إذا عزز البنك المركزي نبرته المائلة للإبقاء على الفائدة دون تغيير.
بيانات التضخم، تداعيات العملة، ومخاطر السياسة
ستشكل بيانات التضخم لشهر مايو المرتقبة في 24 يونيو المحفز الرئيسي التالي الذي قد يُدخل تقلبات على الأسواق. ونرى فرصاً في أسواق الخيارات للتداول حول هذا الحدث، وربما عبر بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر (out-of-the-money) على العقود الآجلة للسندات. وتحقق هذه الاستراتيجية أرباحاً إذا جاءت بيانات التضخم ضعيفة، بما يعزز الحجة ضد أي رفع إضافي للفائدة.
ولهذا التحول في السياسة تداعيات واضحة على الدولار الأسترالي. فالبنك المركزي الذي يتراجع عن انحياز رفع الفائدة من المرجح أن يضغط على عملته، لا سيما مع استمرار بنوك عالمية أخرى في تبني موقف متشدد. ونرى فرصة للتموضع على تراجع الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأميركي خلال الأسابيع المقبلة.
كما أن التغييرات الضريبية في الموازنة الفيدرالية، والتي يُتوقع أن تُبطئ نمو الائتمان، تقلص أكثر من الحاجة الملحة لدى بنك الاحتياطي الأسترالي لتشديد السياسة. وتبقى المفاجأة في قوة قراءة التضخم في 24 يونيو الخطر الرئيسي على هذه الرؤية. وستكون هذه البيانات المفردة حاسمة في تأكيد ما إذا كان التثبيت المطول هو المسار الأكثر ترجيحاً.
