جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، تحدث في مؤتمر الشؤون الحكومية لاتحادات الائتمان الأمريكية في واشنطن العاصمة يوم الثلاثاء. لم تتناول ملاحظاته المُعدّة مسبقًا الآثار الاقتصادية للصراع مع إيران.
قال ويليامز إنه إذا استمر التضخم في التراجع، فسيكون من المبرر في نهاية المطاف إجراء مزيد من التخفيضات في هدف سعر الفائدة على السياسة. وأضاف أن أي تخفيضات لاحقة ستهدف إلى منع السياسة من أن تصبح تقييدية أكثر من اللازم، وأن الموقف الحالي في وضع جيد.
مسار سعر الفائدة
قال إن تخفيضات أسعار الفائدة في العام الماضي حققت توازنًا أفضل بين السياسة وولايتَي الاحتياطي الفيدرالي المزدوجتين. وقال أيضًا إن بيانات التضخم الأخيرة كانت مطمئنة، ويتوقع أن يتباطأ التضخم إلى 2.5% هذا العام و2% في 2027.
قال ويليامز إن الرسوم الجمركية كانت محركًا رئيسيًا للتضخم، لكن هذا الضغط ينبغي أن يتلاشى هذا العام. وأضاف أنه حتى الآن لم يكن هناك تأثير كبير من الجولة الثانية بسبب الرسوم الجمركية، وأن معظم أثر الرسوم الجمركية كان محسوسًا محليًا.
قال إن الاقتصاد على أساس متين وإن سوق العمل تستقر. ويتوقع أن ينخفض معدل البطالة قليلًا هذا العام والعام المقبل، ويتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.5% في 2026.
التضخم وتمركز السوق
تدعم صورة التضخم هذا الموقف الحذر، ما ينبغي أن يبقي التقلبات مرتفعة في مقايضات أسعار الفائدة. وبينما انخفض مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي بشكل ملحوظ خلال 2025، أظهرت أحدث بيانات فبراير 2026 رقمًا رئيسيًا لزجًا عند 2.8% مدفوعًا بالخدمات. هذا التضخم المستمر، فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، يحد من الارتفاع في عقود السندات الآجلة قصيرة الأجل.
يبقى الاقتصاد الأساسي على أساس متين، تمامًا كما قيل لنا إننا سنشهد ذلك في 2025. نما الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من 2025 بنسبة 2.3%، ومع بقاء معدل البطالة في فبراير 2026 عند مستوى منخفض يبلغ 3.7%، لا يوجد ضغط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة نتيجة ضعف سوق العمل. هذه القوة تشير إلى أن استراتيجيات الخيارات التي تراهن على نطاق مستقر لمؤشرات الأسهم مثل S&P 500، بدلًا من حركة اتجاهية حادة، قد تكون مربحة.
ومع ذلك، فإن المخاطر الخارجية التي جرى التقليل من شأنها قبل عام أصبحت الآن في بؤرة الاهتمام. إذ دفعت التوترات المتجددة في مضيق هرمز خام برنت إلى ما فوق 90 دولارًا، ما يسبب صداعًا لمعركة الاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم ويجعل شراء خيارات الشراء الطويلة على صناديق المؤشرات المتداولة للطاقة تحوطًا مثيرًا للاهتمام. هذا يعيد طرح خطر تضخم جانب العرض الذي كان من المفترض أن تتركه الضغوط المرتبطة بالرسوم الجمركية في 2025 وراءها.
