انخفض اليورو أمام الدولار الأمريكي يوم الاثنين، مع تراجع زوج EUR/USD بأكثر من 1% وتداوله قرب 1.1683. وكان ذلك أدنى مستوى له منذ أكثر من شهر، مع ارتفاع الطلب على الدولار الأمريكي.
أدت ضربة مشتركة بين الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران خلال عطلة نهاية الأسبوع إلى تراجع شهية المخاطرة. وردّت إيران بهجمات صاروخية وبالطائرات المسيّرة على قواعد عسكرية أمريكية عبر عدة دول خليجية، بعد ورود تقارير عن مقتل آية الله علي خامنئي.
صدمة جيوسياسية تدفع الطلب على الدولار
أفادت CNN أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب قال إن “موجة كبيرة لم تأتِ بعد” في الحرب مع إيران. وقال وزير الدفاع الأمريكي بيت هيغسيث إن الولايات المتحدة “لا تستبعد أي خيارات” وإن “نحن نقاتل لنفوز”.
أثار الصراع مخاوف بشأن إمدادات النفط عبر مضيق هرمز، ما قد يرفع أسعار الطاقة ويزيد ضغوط التضخم. وقد يؤثر ذلك على خطط سياسات البنوك المركزية.
قال صانع السياسات في البنك المركزي الأوروبي مارتن كوخر إن أسعار الفائدة ينبغي أن تكون قادرة على التحرك “في أي من الاتجاهين” إذا ازداد عدم اليقين. وقال بيير وونش من البنك المركزي الأوروبي إن السياسة قد تُراجع إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة.
كان مؤشر الدولار الأمريكي قرب 98.64، وهو أعلى مستوى له منذ 22 يناير. سجل مؤشر ISM لمديري المشتريات في قطاع التصنيع الأمريكي 52.4 في فبراير مقابل 52.6 في يناير؛ وبلغ مؤشر الأسعار المدفوعة 70.5 مقابل 59.0، وبلغ مؤشر HCOB لمديري المشتريات في قطاع التصنيع بمنطقة اليورو 50.8 في فبراير دون تغيير.
صدمة النفط والتضخم وتداعيات السياسة
النتيجة الأكثر مباشرة لهذا الصراع هي التهديد لإمدادات النفط، وهو ما يضيف مخاطر تضخمية كبيرة عالميًا. رأينا خام برنت يقفز بأكثر من 15% خلال يومين فقط، في ارتفاع يذكّر بصدمات الإمدادات في أوائل 2025 عندما لامست الأسعار لفترة وجيزة 105 دولارات للبرميل. تُعد المراكز الطويلة في عقود النفط الآجلة أو شراء خيارات الشراء على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الطاقة استراتيجيات منطقية للتحوط من أو الاستفادة من ارتفاع مستدام في تكاليف الطاقة.
تعزز هذه الوضعية مبررات تبني الاحتياطي الفيدرالي لنهج أكثر تشددًا، وكان بالفعل قلقًا من التضخم المستمر. ومع قفز مؤشر الأسعار المدفوعة في التصنيع الأمريكي إلى 70.5 وانتهاء التضخم الأساسي في 2025 عند 3.1% بشكل عنيد، لا يملك الفيدرالي حافزًا للنظر في خفض الفائدة. أما البنك المركزي الأوروبي، فيواجه خيارًا أصعب بكثير بين مكافحة التضخم المدفوع بالنفط ودعم اقتصاد منطقة اليورو الأضعف.
هذا التباعد المتزايد في توقعات البنوك المركزية يجعل مشتقات أسعار الفائدة مجالًا نشطًا. نرى المتداولين يفكون بسرعة رهانات خفض الفائدة لدى الفيدرالي باستخدام عقود SOFR الآجلة، مع تسعير السوق الآن لفترة من أسعار فائدة مرتفعة بشكل مستدام حتى نهاية العام. وقد يؤدي عدم اليقين المحيط برد فعل البنك المركزي الأوروبي إلى تقلبات كبيرة في أسواق أسعار الفائدة الأوروبية.
