قال البنك الوطني السويسري يوم الاثنين، خلال ساعات التداول الأوروبية، إنه قد يتدخل في أسواق الصرف الأجنبي لكبح الارتفاع السريع والمفرط للفرنك السويسري. وبعد هذه التصريحات، ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري بنسبة 0.5% ليقترب من 0.7730.
البنك الوطني السويسري هو البنك المركزي في سويسرا، ولديه تفويض لضمان استقرار الأسعار على المديين المتوسط والطويل. ويعرّف استقرار الأسعار بأنه ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك السويسري بأقل من 2% سنوياً.
يحدد البنك الوطني السويسري سعر الفائدة الأساسي لتحقيق هدفه السعري. وترتبط المعدلات الأعلى عادةً بفرنك سويسري أقوى، في حين تميل المعدلات الأدنى إلى إضعافه.
تدخل البنك الوطني السويسري بانتظام في أسواق الصرف الأجنبي للحد من قوة الفرنك السويسري، وهو ما قد يؤثر في القدرة التنافسية للصادرات. وبين عامي 2011 و2015، استخدم تثبيتاً لليورو للحد من مكاسب الفرنك السويسري.
يمكنه التدخل باستخدام احتياطيات النقد الأجنبي، وغالباً عبر شراء عملات مثل الدولار الأمريكي أو اليورو. وخلال فترات التضخم الأعلى، ولا سيما المرتبطة بالطاقة، قد يمتنع عن التدخل لأن الفرنك الأقوى يمكن أن يقلل تكاليف واردات الطاقة.
يجتمع البنك الوطني السويسري مرة كل ربع سنة في مارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر لإجراء تقييمه للسياسة النقدية. ويشمل كل اجتماع قراراً بشأن السياسة وتوقعاً متوسط الأجل للتضخم.
لقد صرّح البنك الوطني السويسري (SNB) بوضوح بأنه مستعد للتدخل في أسواق العملات لإضعاف الفرنك السويسري. وهذا تحذير مباشر من أن أي ارتفاع إضافي في قيمة الفرنك سيُقابل على الأرجح بإجراء من البنك المركزي. وينبغي النظر إلى ذلك على أنه إشارة إلى احتمال وضع أرضية لأزواج مثل الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري واليورو/الفرنك السويسري.
ويكتسب هذا التدخل اللفظي وزناً بفضل أحدث البيانات الاقتصادية، إذ سجل التضخم السويسري لشهر فبراير 2026 نسبة 1.4%، وهو مستوى أدنى بشكل مريح من هدف البنك الوطني السويسري البالغ 2%. ومع تحقق استقرار الأسعار، يمكن للبنك الآن إعطاء الأولوية لدعم قطاع الصادرات السويسري، الذي يتضرر من عملة قوية أكثر من اللازم. وهذا يجعل تهديده بشراء عملات أجنبية ذا مصداقية عالية.
ونرى في ذلك تحولاً كبيراً في السياسة مقارنة بالموقف المتبع خلال معظم عامي 2023 و2024، عندما باع البنك الوطني السويسري احتياطيات أجنبية لتقوية الفرنك ومكافحة التضخم. ومن منظور عام 2025، رأينا الفرنك يحقق مكاسب بوصفه ملاذاً آمناً وسط حالة عدم اليقين العالمية. وتشير اللغة الجديدة للبنك الوطني السويسري إلى أنه لن يتسامح مع تكرار ذلك الارتفاع الكبير هذا العام.
وبالنظر إلى الماضي، نتذكر التقلبات الشديدة في الأسواق في يناير 2015 عندما ألغى البنك الوطني السويسري على نحو مفاجئ تثبيته لليورو. ورغم أننا لا نتوقع صدمة بتلك الضخامة، فإن ذلك يذكّر بمدى حسم البنك الوطني السويسري وقدرته على التحرك. وتشير تصريحات البنك الحالية إلى نهج أكثر إدارةً، لكنه حازم، لتوجيه العملة نحو انخفاض أكبر.
