تُظهر بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) أن صافي المراكز غير التجارية (NC) على الذهب انخفض إلى 159.2 ألفًا من 159.9 ألفًا في القراءة السابقة.
يمثل ذلك انخفاضًا قدره 0.7 ألف في صافي المراكز.
تباطؤ طفيف في تموضع المضاربين على الذهب
نرى أن كبار المضاربين قاموا بتقليص صافي مراكز الشراء لديهم في عقود الذهب الآجلة. هذا ليس تحولًا كبيرًا، لكنه يشير إلى تباطؤ طفيف في قناعة الاتجاه الصعودي التي كانت تدفع السوق. ينبغي على المتداولين النظر إلى ذلك بوصفه إشارة إلى أن الزخم الصعودي قد يكون بصدد التوقف.
يأتي هذا التغير في وقت جاءت فيه بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (Core PCE) لشهر يناير 2026، التي صدرت الأسبوع الماضي، عند 3.1% بشكل عنيد، أعلى من المتوقع البالغ 2.9%. وهذا يجعل الاحتياطي الفيدرالي أقل ميلًا للإشارة إلى خفض أسعار الفائدة في المدى القريب، ما يضع ضغطًا على الأصول غير المُدرّة للعائد مثل الذهب. ويقوم السوق الآن بتسعير احتمال يقل عن 40% لخفض الفائدة قبل الربع الثالث.
بالنظر إلى الوراء، نتذكر الارتفاع القوي خلال النصف الثاني من عام 2025، الذي تغذّى بتوقعات تحولٍ ميال للتيسير من جانب الاحتياطي الفيدرالي. بلغت صافي مراكز الشراء المضاربية حينها ذروة قرب 215 ألف عقد، لذا فإن مستوانا الحالي البالغ 159.2 ألفًا يمثل تراجعًا كبيرًا عن ذلك التفاؤل. من الواضح أن السوق أكثر حذرًا الآن مما كان عليه قبل بضعة أشهر.
في ظل هذه المعطيات، ينبغي لمتداولي المشتقات الذين يحتفظون بمراكز شراء التفكير في التحوّط من انكشافهم. إن شراء عقود بيع (Puts) بسعر تنفيذ حول مستوى 2400 دولار للأونصة قد يوفر حماية فعّالة من الهبوط خلال الأسابيع القليلة المقبلة. تتيح هذه الاستراتيجية الاستمرار في الاستفادة من أي صعود مع وضع حدّ للخسائر المحتملة.
نراقب أيضًا عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، الذي عاد ليرتفع إلى 4.5% هذا الشهر، وهو أعلى مستوى له منذ أواخر 2025. إن زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب يُرجّح أن تكون سببًا رئيسيًا لقيام بعض الصناديق الكبيرة بتقليص مراكزها. هذا الضغط الكلي يُضيف وزنًا إلى الإشارة التي نراها في بيانات التموضع.
