انخفض الإنفاق على البناء في الولايات المتحدة بنسبة 0.2% على أساس شهري في نوفمبر. وجاء ذلك بعد ارتفاع بنسبة 0.5% في الشهر السابق.
كان ذلك التراجع الذي شهدناه في إنفاق البناء خلال نوفمبر 2025 إشارة مبكرة على تباطؤ الاقتصاد. والآن في أواخر فبراير 2026، نرى نقاط بيانات أخرى تؤكد هذا التباطؤ. فعلى سبيل المثال، أظهر أحدث تقرير للوظائف لشهر يناير 2026 أن الولايات المتحدة أضافت 140,000 وظيفة فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات وأبطأ وتيرة منذ أكثر من عام.
توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
يعزز هذا الرأي القائل إن الاحتياطي الفيدرالي قد يُجبر على التحول بعيدًا عن موقفه التشديدي في السياسة النقدية في وقت أقرب مما كان متوقعًا. نرى بالفعل أن سوق المشتقات يقوم بتسعير ذلك، إذ باتت عقود العقود الآجلة على معدل أموال الاحتياطي الفيدرالي تشير الآن إلى احتمال يقارب 60% لخفض الفائدة بحلول الربع الثالث من عام 2026. ينبغي على المتداولين النظر في مراكز تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة لاحقًا هذا العام.
بالنسبة لسوق الأسهم الأوسع، تشير هذه الضعف الاقتصادي إلى أن اتباع نهج أكثر دفاعية أصبح مبررًا. نحن ننظر في شراء خيارات البيع (Put) على مؤشر S&P 500، تحديدًا باستحقاقات في مايو ويونيو، للحماية من احتمال حدوث هبوط. وهذا يذكّر بحركة السوق التي رأيناها في 2023 عندما أدت مخاوف التباطؤ إلى تراجعات كبيرة بعد فترة من رفع الفائدة بصورة متواصلة.
يؤثر التباطؤ على قطاعات معينة أكثر من غيرها، ما يخلق فرصًا واضحة. ويُعد قطاع بناء المنازل، الذي يتتبعه صندوق ETF المسمى XHB، عرضة بشكل خاص لتراجع نشاط البناء وتباطؤ الطلب الاستهلاكي. نعتقد أن المراكز الهابطة، مثل شراء خيارات البيع على XHB أو على أسهم شركات بناء المنازل الفردية، باتت مبررة الآن.
كما أن تقلبات السوق عامل أساسي يجب مراقبته. ومع ارتفاع حالة عدم اليقين الاقتصادي، يبدو مؤشر VIX، الذي يستقر حاليًا قرب مستوى منخفض عند 15، أقل من قيمته العادلة وقد يشهد قفزة كبيرة. إن شراء خيارات الشراء (Call) على VIX أو العقود الآجلة يوفر طريقة مباشرة للاستفادة من اضطراب السوق الذي نتوقعه في الأسابيع المقبلة.
ضغوط على الدولار في الفترة القادمة
أخيرًا، قد يضغط تباطؤ الاقتصاد الأمريكي على الدولار الأمريكي. نحن نستكشف استراتيجيات خيارات تراهن ضد الدولار، ولا سيما خيارات الشراء على أزواج العملات مثل EUR/USD. وهذا يوفر مسارًا إضافيًا للتموضع على استمرار التليّن الاقتصادي الذي ألمحت إليه بيانات نوفمبر لأول مرة.
