انخفض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لكندا بمعدل سنوي قدره 0.6% في الربع الرابع، وفقًا لهيئة الإحصاء الكندية. وقورِن ذلك بنمو قدره 2.4% في الربع السابق وتوقعات السوق البالغة 0%.
وعلى أساس ربع سنوي، تراجع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.2% بعد ارتفاع بنسبة 0.6% في الربع الثالث. وأفادت هيئة الإحصاء الكندية أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي نما بنسبة 1.7% في عام 2025، وهو أضعف معدل نمو سنوي منذ الانخفاض في عام 2020.
محركات تباطؤ 2025
قالت الوكالة إن انخفاض الصادرات كان السبب الرئيسي وراء تباطؤ النمو في عام 2025. وأشارت إلى أن الصادرات إلى الولايات المتحدة كانت عاملًا رئيسيًا.
بعد صدور البيانات، لم يُظهر زوج USD/CAD حركة تُذكر. وكان يتداول دون تغيير عند 1.3680.
نرى انكماش الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع على نحو غير متوقع كإشارة واضحة إلى أن الاقتصاد الكندي أضعف مما كانت الأسواق تتوقع. وهذا يزيد بشكل كبير من احتمال أن يضطر بنك كندا إلى خفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، وعلى الأرجح قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وبات هذا التباعد في السياسات هو المحور الأساسي لاستراتيجيتنا في التداول.
إن رد فعل السوق الفاتر في البداية على USD/CAD يمثل نافذة فرصة قبل حدوث إعادة تسعير أوسع. وتظهر البيانات الحالية لهذا الشهر أن معدل البطالة في كندا قد ارتفع بالفعل إلى 6.2%، في حين تراجع التضخم الأساسي إلى 2.5%، ما يمنح البنك المركزي مجالًا للتحرك. لذلك ينبغي لنا النظر في شراء خيارات الشراء (Call) على USD/CAD، مع استهداف أسعار تنفيذ فوق 1.3800 للربع الثاني، للتموضع تحسبًا لضعف الدولار الكندي.
المقارنة التاريخية ومشتقات الأسهم
بالنظر إلى الأنماط التاريخية، نتذكر التباطؤ الاقتصادي في عام 2015 عندما بدأ بنك كندا دورة تيسير مفاجئة. في ذلك العام، ارتفع USD/CAD بقوة مع اتساع فروق أسعار الفائدة ضد كندا. ويشابه الوضع الحالي، مع انكماش النمو وتباطؤ الصادرات إلى الولايات المتحدة، المراحل الأولى من تلك الفترة.
بالنسبة لمشتقات الأسهم، يشير تقرير النمو السلبي هذا إلى أن أرباح الشركات الكندية ستواجه رياحًا معاكسة كبيرة. إن نمو 1.7% السنوي الذي شهدناه في 2025 كان الأبطأ منذ انكماش 2020، وهو إشارة سلبية للسوق الأوسع. ونرى أن شراء خيارات البيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة لمؤشر S&P/TSX 60 يُعد تحوطًا حصيفًا ضد احتمال تراجع الأسهم الكندية.
