تراجع تضخم المنتجين في الولايات المتحدة، المقاس بمؤشر أسعار المنتجين (PPI)، إلى 2.9% على أساس سنوي في يناير من 3% في ديسمبر، وفقًا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي. وكانت قراءة يناير أعلى من توقعات السوق البالغة 2.6%.
وعلى أساس شهري، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين 0.5% في يناير بعد زيادة قدرها 0.4% في ديسمبر، والتي جرى تعديلها من 0.5%. وارتفع مؤشر أسعار المنتجين باستثناء الغذاء والطاقة بنسبة 3.6% على أساس سنوي في يناير، مقارنة بتوقعات السوق البالغة 3%.
تفاصيل تضخم المنتجين
بعد صدور البيانات، لم يُظهر مؤشر الدولار الأمريكي أي تحرك فوري، وكان آخر تداول له أعلى بشكل طفيف خلال اليوم عند 97.82.
نتذكر الاطلاع على تقارير تضخم المنتجين في مطلع عام 2025 التي أظهرت أن الأسعار جاءت أعلى من المتوقع. وكان مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، قويًا على نحو خاص، ما يشير إلى أن الضغوط التضخمية الكامنة لم تكن تتلاشى بسرعة. وكانت هذه إشارة مبكرة إلى أن المسار للعودة إلى استقرار الأسعار سيكون طويلًا.
انتقالًا إلى اليوم، 27 فبراير 2026، نرى نتيجة ذلك الضغط المستمر، إذ أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يناير بقاء التضخم مرتفعًا بعناد عند 3.4%. وقد دعمت ذلك سوق عمل مشدودة، حيث أظهر آخر تقرير للوظائف إضافة قوية قدرها 215,000 وظيفة. وبناءً على ذلك، أشار الاحتياطي الفيدرالي بوضوح إلى أن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة خلال المستقبل المنظور.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فهذا يعني ضرورة إعادة النظر في الاستراتيجيات التي تتوقع خفض أسعار الفائدة. إذ تُسعّر عقود Fed Funds الآجلة الآن احتمالًا يقل عن 10% لخفض الفائدة قبل الربع الثالث، وهو تحول كبير مقارنة بتوقعات أواخر العام الماضي. ولذلك، قد يكون التموضع عبر خيارات عقود SOFR الآجلة التي تراهن على بقاء الفائدة عند مستوياتها الحالية مجديًا.
الآثار المترتبة على تقلبات السوق
هذه السياسة المتشددة المستمرة تخلق أيضًا حالة من عدم اليقين في الأسواق، وهو ما رأيناه منعكسًا في مؤشر VIX. فقد ارتفع مؤشر التقلب من نحو 14 في الربع الرابع من 2025 إلى ما يزيد على 19 في الأسابيع الأخيرة. ينبغي للمتداولين النظر في شراء خيارات الشراء (Call) على مؤشر VIX للتحوط ضد احتمالات تراجع أسواق الأسهم مع ترسّخ واقع «أعلى لمدة أطول».
في أسواق العملات، من المرجح أن يظل الدولار الأمريكي مدعومًا جيدًا بفضل هذه الفروق الأعلى في أسعار الفائدة. تجعل هذه البيئة شراء خيارات الشراء على مؤشر الدولار الأمريكي استراتيجية جذابة. كما تشير إلى أن العملات الحساسة للظروف الاقتصادية العالمية قد تتراجع في أدائها مقابل الدولار خلال الأسابيع المقبلة.
