ارتفع الذهب بنسبة 0.7% إلى نحو 4,530 دولاراً خلال التعاملات الأوروبية يوم الجمعة، مواصلاً التعافي مع تراجع النفط على خلفية تجدد الآمال بشأن ترتيب سلام بين الولايات المتحدة وإيران. وانخفض خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة 1.6% إلى أدنى مستوى في خمسة أسابيع قرب 86.30 دولاراً للبرميل، بعدما أفاد موقع «أكسيوس» بوجود مذكرة تفاهم لمدة 60 يوماً تسمح بتدفقات طاقة «غير مقيدة» عبر مضيق هرمز، وهو مسار يمر عبره نحو 20% من الإمدادات العالمية، ورفع الحصار الأميركي على الموانئ البحرية الإيرانية؛ إلا أن الخطة لا تزال تتطلب موافقة الرئيس دونالد ترامب. وقلّصت الأسواق توقعاتها لمزيد من تشديد السياسة النقدية من جانب الاحتياطي الفيدرالي، إذ تسعّر الآن احتمالاً بنسبة 44% لرفع الفائدة بحلول ديسمبر، انخفاضاً من نحو 62% قبل أسبوع، بعد أن كانت أسعار النفط المرتفعة سابقاً قد أبقت مخاوف التضخم مرتفعة.

من الناحية الفنية، لا يزال زوج الذهب/الدولار (XAU/USD) دون المتوسط المتحرك الأسي لـ20 يوماً عند نحو 4,572 دولاراً، في حين يشير مؤشر القوة النسبية لـ14 يوماً قرب مستوى 45 إلى زخم هبوطي محدود. تجاوز مستوى 4,572 دولاراً سيحوّل التركيز إلى قمة 15 مايو عند 4,665 دولاراً، بينما قد يفتح الهبوط دون قاع 28 مايو عند 4,366 دولاراً الطريق نحو 4,300 دولار. وتتوقع «غولدمان ساكس» أن يستقر خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط حول 80 و75 دولاراً للبرميل على التوالي حتى عام 2027، وترى أن المسار الضمني أعلى بنحو 30% مقارنة بمستويات ما قبل الحرب. وعلى صعيد منفصل، أضافت البنوك المركزية 1,136 طناً من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار في عام 2022، وفقاً لمجلس الذهب العالمي.

ديناميكيات السوق وسيناريوهات التداول

نرى أن السوق معلّق على قرار واحد: موافقة الرئيس ترامب على الإطار الأميركي-الإيراني. هذا يخلق حدثاً ثنائياً لأسعار النفط، سينعكس مباشرة على توقعات التضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي. وعلى متداولي المشتقات الاستعداد لتحرك حاد في الذهب، إذ إن السعر الحالي قرب 4,530 دولاراً لا يعكس النتيجة النهائية للصفقة.

إذا تمت الموافقة على الصفقة، نتوقع أن تواصل أسعار النفط تراجعها، بما يخفف أكثر من مخاوف التضخم. ويدعم هذه الرؤية صدور بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (Core PCE) هذا الصباح، والتي أظهرت تباطؤاً طفيفاً إلى معدل سنوي 3.1%. ومن شأن هبوط مستدام في تكاليف الطاقة أن يُضعف احتمالات رفع الفائدة، ما يجعل الذهب غير المدرّ للعائد أكثر جاذبية.

في هذا السيناريو، سنبحث عن التمركز لاختراق مستوى المقاومة الرئيسي عند المتوسط المتحرك الأسي لـ20 يوماً قرب 4,572 دولاراً. وقد يوفّر شراء خيارات الشراء (Call) بسعر تنفيذ حول 4,600 دولار تعرّضاً برافعة مالية لاحتمال الصعود باتجاه هدف 4,665 دولاراً. وتحد هذه الاستراتيجية من مخاطر الهبوط إذا جاءت الأخبار سلبية.

في المقابل، فإن رفض الصفقة سيعيد فوراً المخاطر الجيوسياسية ويدفع أسعار النفط للارتفاع الحاد. ووفقاً لأداة CME FedWatch، لا تزال الأسواق تسعّر احتمالاً بنسبة 44% لرفع الفائدة بحلول ديسمبر، ومن المرجح أن يقفز هذا الاحتمال. وسيؤدي احتياطي فيدرالي أكثر تشدداً إلى تعزيز الدولار، ومن المحتمل أن يدفع الذهب للهبوط دون مستوى الدعم الأخير عند 4,366 دولاراً.

لهذا السيناريو، قد يكون شراء خيارات البيع (Put) بسعر تنفيذ أدنى من مستوى 4,366 دولاراً وسيلة للتمركز لهبوط نحو 4,300 دولار. وبالنظر إلى ارتفاع درجة عدم اليقين، نلاحظ أن مؤشر تقلبات الذهب لدى CBOE (GVZ) ارتفع هذا الأسبوع، ما يشير إلى أن الخيارات تسعّر حركة أكبر من المعتاد. وعليه، قد تكون استراتيجية «السترادل» (Straddle) عبر شراء خيار شراء وخيار بيع معاً فعّالة للتداول على التقلبات بحد ذاتها.

الدعم طويل الأجل للذهب والتوقعات

بعيداً عن هذا المحفّز الآني، نرى وجود أرضية أساسية قوية لأسعار الذهب. وأظهر أحدث تقرير لمجلس الذهب العالمي للربع الأول 2026 أن البنوك المركزية واصلت اتجاه الشراء القوي، مضيفة 290 طناً أخرى إلى الاحتياطيات العالمية. ويوفر هذا الطلب المستمر دعماً طويل الأجل في مواجهة أي موجات بيع حادة تقودها السياسات.