استقرّ المعروض النقدي M3 في الهند خلال مايو عند 12%. ولم تتغير القراءة مقارنةً بالفترة السابقة، ما يشير إلى نمو مستقر في النقود الواسعة خلال الشهر.
ولم يقدّم المصدر أي تفصيل إضافي أو مجاميع نقدية أخرى. وبناءً عليه، يوفّر التحديث نقطة بيانات واحدة عن أوضاع السيولة، مع بقاء M3 عند 12% في مايو.
الانعكاسات على السيولة والتضخم والسياسة
مع حفاظ نمو المعروض النقدي M3 في الهند على استقراره عند مستوى مرتفع يبلغ 12%، نرى في ذلك مؤشراً على استمرار وفرة السيولة في النظام المالي. ويُعد هذا المستوى من التدفقات النقدية سلاحاً ذا حدّين، إذ يدعم النشاط الاقتصادي وفي الوقت نفسه يغذّي مخاوف التضخم. وفي الوقت الراهن، من شأن هذه السيولة أن تواصل دعم تقييمات الأسهم على المدى القصير جداً.
ونعتقد أن استمرار نمو المعروض النقدي بهذا الشكل سيدفع يد بنك الاحتياطي الهندي إلى التحرك خلال الأشهر المقبلة. وتُظهر البيانات الأخيرة أن تضخم أسعار المستهلكين ارتفع بالفعل إلى 5.4% في أبريل 2026، مقترباً من الحد الأعلى لنطاق التسامح لدى البنك. وبناءً على ذلك، نرفع ترجيحاتنا لاحتمال زيادة سعر إعادة الشراء (الريبو) في الاجتماع المقبل للسياسة النقدية لتهدئة الاقتصاد.
أثر ذلك على الأسواق: السندات والأسهم والعملة
في سوق السندات، نتوقع أن يتعرض عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات—والبالغ حالياً 7.15%—لضغوط صعودية. وعلى المتداولين النظر في بناء مراكز تستفيد من ارتفاع العوائد عبر بيع عقود السندات الآجلة على المكشوف أو شراء خيارات البيع (Put) على الأدوات الحساسة لأسعار الفائدة. تاريخياً، غالباً ما سبقت فترات استمرار نمو M3 فوق 10% دورة تشديد نقدي، ما يؤدي إلى انخفاض أسعار السندات.
أما في سوق الأسهم، فتزداد النظرة انتقائية. فعلى الرغم من أن السيولة تمثل عامل دعم، فإن خطر رفع الفائدة يشكل عامل ضغط على أسهم النمو والقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل العقارات والمرافق. ونحن نعيد توجيه التركيز نحو شراء خيارات الشراء (Call) على أسهم البنوك التي تستفيد من قوة نمو الائتمان، مع التحوط في الوقت نفسه عبر خيارات البيع على مؤشر «نيفتي 50» الأوسع نطاقاً للحماية من تقلبات السوق العامة.
وفي أسواق العملات، نتوقع أن يجد الروبية الهندية (INR) دعماً من احتمال ارتفاع أسعار الفائدة. فرفع الفائدة سيزيد فارق العائد، ما يجعل الروبية أكثر جاذبية لرؤوس الأموال الأجنبية. وعليه، ننصح المتداولين بالنظر في بناء مراكز شراء على الروبية مقابل الدولار الأمريكي عبر عقود آجلة.
