ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو باستثناء الأغذية الطازجة بنسبة 1.3% على أساس سنوي في مايو، وهي قراءة أضعف من المتوقع. كان متوسط توقعات السوق 1.5%، ما يجعل النتيجة أقل من التوقعات بـ0.2 نقطة مئوية.
تشير هذه النتيجة إلى تباطؤ وتيرة ارتفاع الأسعار في العاصمة وفق هذا المقياس الأساسي (أي المؤشر بعد استبعاد البنود الأكثر تقلباً مثل الأغذية الطازجة)، وهو مقياس يتابعه المستثمرون على نطاق واسع باعتباره مؤشراً لاتجاهات التضخم الأساسي في اليابان.
التداعيات على سياسة بنك اليابان والين
تشير قراءة مؤشر طوكيو الأقل من المتوقع إلى أن ضغوط ارتفاع الأسعار في اليابان ليست بالقوة التي كان يُعتقد. وهذا يمنح بنك اليابان سبباً لتأجيل رفع أسعار الفائدة أو تقليص مشتريات الأصول (أي خفض برنامج شراء السندات والأصول المالية لدعم السيولة). نتوقع أن يحافظ البنك على سياسته التيسيرية (أي إبقاء الفائدة منخفضة والاستمرار في دعم السيولة) خلال الصيف.
تعزز هذه البيانات توقعات استمرار ضعف الين بسبب اتساع فجوة أسعار الفائدة مع الاقتصادات الكبرى. فمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، على سبيل المثال، يبقي سعر الفائدة فوق 5%، ما يخلق فرق عائد يتجاوز 500 نقطة أساس (ونقطة الأساس تساوي 0.01%) لصالح الدولار. نرى احتمال أن يختبر زوج الدولار/الين مستويات مرتفعة تاريخياً كما في 2024، مع إمكانية التوجه نحو مستوى 162.
استراتيجيات التداول وآفاق سوق الأسهم
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملات أو الأسهم)، يشير ذلك إلى تفضيل شراء «خيارات الشراء» على زوج الدولار/الين (عقد يمنح الحق في شراء الأصل لاحقاً بسعر محدد). كبديل، يمكن اعتماد صفقات «الكاري تريد» (الاقتراض بعملة منخفضة التكلفة مثل الين للاستثمار في عملات ذات عائد أعلى مثل الدولار الأميركي أو البيزو المكسيكي). نتوقع استمرار هذا الوضع ما دام بنك اليابان متردداً في تشديد السياسة.
من شأن ضعف الين أيضاً أن يدعم الأسهم اليابانية، خصوصاً شركات التصدير الكبرى. نرى أن بناء مراكز شراء في عقود «نيكي 225» الآجلة (عقود لشراء أو بيع مؤشر الأسهم مستقبلاً بسعر محدد) قد يكون مناسباً. تاريخياً بين 2022 و2024، ارتبط تراجع الين بارتفاعات قوية في «نيكي» مع زيادة أرباح الشركات من الخارج.
