تشير تحليلات بنك «بي إن واي» (BNY) إلى أن تحركات الدولار الكندي (CAD) تقودها تدفقات «إعادة موازنة المحافظ» (أي تعديل نسب الاستثمار بين الأصول والعملات للعودة إلى التوزيع المستهدف) وهي تختلف عن النمط في الولايات المتحدة، مع ديناميكيات نهاية الشهر التي قد تمنح دعماً قصير الأجل. وتُظهر بيانات البنك أن «فكّ التحوط» على زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي (USD/CAD) — أي إنهاء صفقات المشتقات التي كانت تبيع الدولار الأميركي «بعقود آجلة» مقابل الدولار الكندي للتحوط المرتبط بحيازات أصول أميركية — ساهم بشكل ملموس في القوة الأخيرة للدولار الأميركي، ويتوقع البنك عودة جزئية نحو المتوسط (أي تراجع الحركة المتطرفة والاقتراب من المستويات الاعتيادية). كما يشير البنك إلى أن إشارة إعادة الموازنة المعتمدة على الأسهم خارج الدولار تظهر فقط في الدولار الكندي، إذ إن اتجاهات النمو وتوزيع الأصول تسير في الاتجاه المعاكس.
وعلى صعيد أسعار الفائدة، يلفت البنك إلى أن «ازدياد انحدار منحنى العائد» في سوق السندات (أي اتساع الفارق بين عوائد السندات الطويلة والقصيرة الأجل) يعد محركاً إضافياً، ويتزامن مع ضعف أداء الدولار الكندي لتعزيز إشارات الشراء. ويُذكر أن الدولار الأميركي والدولار الكندي يقدمان إشارات متقابلة (بيع للدولار وشراء للكندي)، لكن إشارة الدولار الأميركي أضعف لأن ضعف أداء السندات يعاكس أثر مشتريات الدولار، بينما يتعزز الطلب على الدولار الكندي بدعم من بيئة مماثلة لزيادة انحدار منحنى العائد.
إعادة موازنة نهاية الشهر لدعم الدولار الكندي
مع اقتراب نهاية مايو، تظهر إشارات تدعم احتمال تحسن قصير الأجل للدولار الكندي. من المرجح أن توفر إعادة موازنة المحافظ في نهاية الشهر دفعة داعمة للعملة. ويعني ذلك أن الضعف الأخير في الدولار الكندي، والذي دفع زوج USD/CAD إلى ملامسة 1.3780 في وقت سابق من هذا الشهر، قد يتوقف مؤقتاً.
أحد المحركات الرئيسية هو فجوة الأداء بين أسواق الأسهم الأميركية والكندية. فمع ارتفاع مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» (S&P 500) بنسبة 4.5% في مايو، مقابل مكاسب لمؤشر كندا «ستاندرد آند بورز/تي إس إكس» (S&P/TSX Composite) لا تتجاوز 1.2%، قد يضطر مديرو الأصول العالميون إلى بيع الدولار الأميركي وشراء الدولار الكندي لإعادة موازنة التوزيع. هذا التدفق «الآلي» قد يخلق طلباً على الدولار الكندي.
ديناميكيات سوق السندات واستراتيجيات قصيرة الأجل للدولار الكندي
تتعزز إشارة الشراء هذه بفعل تطورات سوق السندات. إذ ارتفع عائد سندات الحكومة الكندية لأجل 10 سنوات بمقدار 30 «نقطة أساس» (أي 0.30 نقطة مئوية) إلى 3.85% خلال الشهر الماضي، ما يزيد انحدار منحنى العائد بطريقة تجذب السيولة عادة. كما أن الأداء الضعيف للعملة حتى الآن يجعل شراء الدولار الكندي أكثر جاذبية للاستفادة من ارتداد فني (أي ارتفاع قصير الأجل بعد هبوط سابق).
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية مشتقة من أصل مثل العملات)، قد يعني ذلك التفكير في استراتيجيات تستفيد من قوة الدولار الكندي خلال الأسبوع إلى الأسبوعين المقبلين. يمكن لخيارات الشراء قصيرة الأجل على الدولار الكندي (Call Options: عقد يعطي الحق في الشراء بسعر محدد) أو خيارات البيع على زوج USD/CAD (Put Options: عقد يعطي الحق في البيع بسعر محدد) أن تتيح الاستفادة من احتمال عودة الزوج باتجاه 1.3600. كما أن بيع الدولار الأميركي مقابل الدولار الكندي عبر «عقود آجلة» بتسوية قريبة (Forward: اتفاق بسعر اليوم لتسوية لاحقة) يعد طريقة أخرى للتموضع للاستفادة من هذه التدفقات المتوقعة.
