حدّد بنك الشعب الصيني يوم الخميس نقطة التعادل المركزية لزوج الدولار الأميركي/اليوان الصيني (USD/CNY) عند 6.8240، أقوى من مستوى الأربعاء البالغ 6.8291، لكنه جاء أعلى من تقديرات «رويترز» عند 6.7861. يحدد هذا التثبيت نطاق تداول اليوان داخل الصين خلال الجلسة، ويأتي ضمن مهمة البنك في الحفاظ على استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، مع دعم النمو الاقتصادي ودفع الإصلاحات المالية لفتح الأسواق وتعميقها.
بنك الشعب الصيني مملوك للدولة في جمهورية الصين الشعبية، لذا لا يُعد مؤسسة مستقلة بالكامل. ويؤثر أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، الذي يُرشحه رئيس مجلس الدولة، في إدارة البنك وتوجهه، ويتولى بان قونغشنغ المنصبين. تُنفَّذ السياسة عبر أدوات متعددة، منها: سعر اتفاقيات إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام (إقراض قصير الأجل يضخ السيولة عبر شراء أوراق مالية ثم بيعها لاحقاً)، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل (تمويل يقدمه البنك للمصارف لآجال أطول لدعم الائتمان)، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، إلى جانب نسبة الاحتياطي الإلزامي (حصة من ودائع البنوك تُحتجز لدى البنك المركزي). ويُعد «سعر القرض الأساسي» (Loan Prime Rate) سعر الفائدة المرجعي في الصين، وينعكس على تكلفة الاقتراض وعوائد الودائع. كما توجد في الصين 19 بنكاً خاصاً؛ ومن أبرز المقرضين الرقميين WeBank وMYbank، المدعومان من «تينسنت» و«آنت غروب»، وقد فُتح القطاع أمام دخول جهات ممولة محلياً في 2014.
توجه السياسة ودعم الاقتصاد
حدد بنك الشعب الصيني السعر اليومي لزوج الدولار/اليوان أضعف بكثير من تقديرات السوق، ما يشير إلى قبول رسمي بيوان أضعف. يهدف هذا الانخفاض المُدار إلى دعم الاقتصاد عبر جعل الصادرات الصينية أقل كلفة. نعدّ ذلك توجهاً سياسياً واضحاً لا مجرد تذبذب مؤقت.
جاء ذلك في وقت أظهرت بيانات أبريل 2026 تراجع الصادرات 1.5% على أساس سنوي خلافاً للتوقعات، كما جاءت بيانات الإنتاج الصناعي دون التوقعات. ويواصل ضعف قطاع العقارات الضغط على السلطات لاستخدام سعر الصرف كأداة دعم. نتوقع أن يوجه البنك المركزي اليوان تدريجياً إلى مستويات أدنى لتخفيف أثر هذه الضغوط على الاقتصاد المحلي.
تداعيات السوق واستراتيجيات التحوط
بالنسبة للمتداولين، يشير ذلك إلى زيادة تقلبات العملة خلال الأسابيع المقبلة. نتوقع ارتفاع «التقلبات الضمنية» على خيارات USD/CNH (التقلبات الضمنية: توقع السوق لتذبذب السعر مستقبلاً كما يظهر من تسعير الخيارات) من مستوياتها المنخفضة حالياً. وقد يتيح ذلك فرصاً للتداول على التقلبات، مع ترجيح تدخل البنك للحد من هبوط غير منظم، ما قد يخلق موجات صعود وهبوط في الأسعار.
ندرس شراء «خيارات شراء» على USD/CNH (حق شراء الزوج بسعر محدد) بآجال ثلاثة إلى ستة أشهر. ويبدو سعر تنفيذ قرب 7.38 مناسباً، إذ سبق للسلطات الدفاع عن هذا المستوى، خصوصاً خلال حالة عدم اليقين الاقتصادي في أواخر 2023. تساند هذه الاستراتيجية سيناريو انخفاض تدريجي ومنضبط لليوان.
يدعم أيضاً فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والصين ضعف اليوان. ومع بقاء عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات فوق 4.3% في مايو 2026، تظل «كلفة الاحتفاظ» باليوان مرتفعة (كلفة الاحتفاظ: خسارة ناتجة عن تملك عملة ذات عائد أقل مقارنة بعملة ذات عائد أعلى). ويزيد هذا الضغط الأساسي من كلفة المراهنة على ارتفاع العملة الصينية.
على الشركات التي ستتلقى إيرادات مستقبلية باليوان زيادة أنشطة التحوط من العملة. ويمكن استخدام أدوات مثل «عقود الآجل» (اتفاق لتثبيت سعر الصرف اليوم للتسوية في تاريخ لاحق) لتثبيت الأسعار الحالية والحماية من مزيد من الضعف.
