قالت محافظة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك إن الموقف المناسب للسياسة النقدية هو الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في ظل استمرار المخاطر الصعودية للتضخم، مشيرة إلى أن ضغوط الأسعار تتحرك «بوضوح» في «الاتجاه الخطأ». وأضافت أن الصدمات المؤقتة قد ترفع التضخم على المدى المتوسط، رغم أن هذه العوامل يُفترض نظرياً أن تكون مؤقتة. وحددت كوك مسارات مشروطة للسياسة: ستكون مستعدة لرفع أسعار الفائدة إذا لم تعد عملية تراجع التضخم المتوقعة في الوقت المناسب، بينما سيكون خفض الفائدة مطروحاً إذا تدهور سوق العمل.

وعن التوظيف، وصفت كوك سوق العمل بأنه «مستقر إلى حد كبير»، لكنها قالت إن المخاطر السلبية ارتفعت. كما حذرت من أن خسائر الوظائف المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد تسبق أي مكاسب وظيفية يقودها الذكاء الاصطناعي. وبشكل منفصل، ناقشت آثار التكنولوجيا على نطاق أوسع، قائلة إن الذكاء الاصطناعي قد يدعم الإنتاجية والنمو الاقتصادي، وقد يعزز الاستقرار المالي، بينما لا تزال تداعيات الذكاء الاصطناعي على الأمن السيبراني (حماية الأنظمة والشبكات من الاختراق والهجمات الرقمية) غير واضحة.

تقلبات الأسواق واستراتيجيات التداول وسط ضبابية السياسة

يبقي الاحتياطي الفيدرالي سياسته دون تغيير حالياً، لكنه يترك المجال مفتوحاً للتحرك في أي من الاتجاهين. نرى أن ذلك يعكس تصاعد عدم اليقين، ما يعني أن التقلبات مرشحة للارتفاع خلال الأسابيع المقبلة. ويمكن أن تعمل استراتيجيات عقود الخيارات (أدوات مالية تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة محددة) قصيرة الأجل بشكل جيد في هذا المناخ مع تسعير السوق لهذا الخطر المزدوج.

يمثل الميل المتشدد (تفضيل تشديد السياسة عبر رفع الفائدة أو الإبقاء عليها مرتفعة) مصدر القلق الرئيسي، خصوصاً بعد أن جاء تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (مقياس لارتفاع أسعار سلة من السلع والخدمات) لشهر أبريل مرتفعاً عند 3.9%، أعلى من التوقعات. ومع تحرك التضخم في «الاتجاه الخطأ»، ندرس شراء عقود خيار البيع (Put: حق بيع الأصل بسعر محدد) على العقود الآجلة لسندات الخزانة الأميركية (عقود لشراء/بيع السندات في تاريخ لاحق بسعر متفق عليه) للتحوط من احتمال رفع مفاجئ للفائدة. وسيعزز تقرير تضخم قوي لشهر مايو في منتصف يونيو هذا التوجه وقد يدفع أسعار السندات للهبوط.

لكن ينبغي أيضاً مراقبة أي تدهور في سوق العمل. فقد ارتفعت طلبات إعانة البطالة الأسبوعية (عدد المتقدمين الجدد للحصول على إعانة البطالة) إلى أعلى مستوى في ستة أشهر عند 235 ألفاً، ما يدعم الرأي بأن المخاطر السلبية مرتفعة. وقد يرفع تقرير الوظائف غير الزراعية (Non-Farm Payrolls: مقياس لعدد الوظائف الجديدة باستثناء القطاع الزراعي) الضعيف في 5 يونيو احتمالات خفض الفائدة بشكل كبير، ما يجعل عقود خيار الشراء (Call: حق شراء الأصل بسعر محدد) على مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» (مؤشر لأسهم أكبر الشركات الأميركية) خياراً جذاباً.

التداول في ظل عدم يقين مرتفع وتأثير الذكاء الاصطناعي

في ظل هذه الإشارات المتعارضة، قد تكون الصفقة الأكثر وضوحاً هي شراء التقلبات مباشرة. ننظر في شراء عقود خيار الشراء على مؤشر «فيكس» VIX (مؤشر يقيس توقعات تقلبات سوق الأسهم الأميركية) أو إنشاء استراتيجية «سترنغل» (Strangle: شراء خيار شراء وخيار بيع بسعرين مختلفين على الأصل نفسه وللمدة نفسها للاستفادة من حركة كبيرة دون توقع الاتجاه) على صناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية (ETF: صندوق يتداول في البورصة ويتتبع مؤشراً أو سلة أصول) التي تنتهي في أواخر يونيو. يتيح ذلك الاستفادة من تحرك كبير في السوق من دون الحاجة إلى توقع الاتجاه بدقة.

تضيف التعليقات حول الذكاء الاصطناعي طبقة أخرى من عدم اليقين، خصوصاً بشأن استقرار سوق العمل مستقبلاً. وقد يبدأ هذا العامل طويل الأجل بالتأثير على بيانات التوظيف في وقت أقرب من المتوقع، ما يزيد ضبابية مسار الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يدعم الرأي بأن الاستعداد لتحرك حاد، بدلاً من الرهان على اتجاه محدد، هو النهج الأكثر حذراً.