ارتفاع البطالة في كندا يحجب ضغوطاً أطول أجلاً على **معروض العمالة** (أي عدد الأشخاص المتاحين للعمل)، مع زيادة حالات التقاعد وتراجع عدد العمال الأصغر سناً في حال غياب الهجرة. تضاعف عدد المتقاعدين شهرياً تقريباً إلى نحو 25,500، ومن المتوقع أن يبقى مرتفعاً حتى ثلاثينيات هذا القرن. وفي الوقت نفسه، يُتوقع أن ينخفض عدد السكان المحتملين للعمل ممن هم دون 35 عاماً والموجودين بالفعل في كندا، باستثناء الهجرة، بنحو 186 ألف شخص سنوياً خلال السنوات الخمس المقبلة، ما يمهّد لظروف عمل أكثر تشدداً مع مرور الوقت.
بحلول 2026، يُتوقع أن يتقلص حجم القوى العاملة المتاحة بوتيرة أسرع من نمو السكان الإجمالي للمرة الأولى على الإطلاق خارج فترة الجائحة، مع ارتفاع نسبة الكنديين الذين يبلغون سن التقاعد. وبينما يخفف ارتفاع معدل البطالة من نقص العمالة على المدى القريب، يُتوقع أن تتزايد الضغوط على معروض العمالة مع تحسن ظروف سوق العمل لكل عامل وتراجع البطالة.
ديناميكيات سوق العمل وبنك كندا
يُنظر إلى ارتفاع معدل البطالة الحالي، الذي حددته هيئة الإحصاء الكندية عند 6.4% في أبريل 2026، على أنه يدفع كثيرين إلى توقع خفض أسعار الفائدة من بنك كندا. لكن التركيز على الفائض القصير الأجل في العمالة يتجاهل تحولاً هيكلياً أكثر أهمية. ونرى أن ذلك قد يخلق تسعيراً غير دقيق في سوق أسعار الفائدة.
وخلف هذه الصورة، يتشكل نقص طويل الأجل في العمالة مع ارتفاع حالات التقاعد الشهرية إلى نحو 25,500. هذا التحول السكاني، مع تقلص شريحة العاملين دون 35 عاماً، مرشح لتشديد سوق العمل بشكل واضح. ونتوقع أن يؤدي ذلك في النهاية إلى ضغط صعودي على الأجور، حتى إن لم يكن ظاهراً حالياً.
وتشير ضغوط الأجور المرتقبة إلى أن التضخم قد يبقى أكثر صعوبة في التراجع مما تتوقعه الأسواق، وقد يظل أعلى من هدف بنك كندا البالغ 2%، انطلاقاً من مستواه الحالي عند 2.9%. لذلك، قد تكون مساحة بنك كندا لخفض أسعار الفائدة أقل مما تعكسه حالياً **مقايضات مؤشر الليلة الواحدة** (عقود تتبادل فيها الأطراف مدفوعات فائدة بناءً على سعر فائدة قصير جداً يُقاس يومياً، وتُستخدم لاستنتاج توقعات السوق لأسعار الفائدة). ونرى أن احتمال إبقاء الفائدة ثابتة لفترة أطول قد يكون أقل تقديراً مما ينبغي.
