ارتفع مؤشر «ريدبوك» الأميركي (مؤشر أسبوعي يقيس نمو مبيعات التجزئة ويُستخدم كإشارة سريعة لاتجاه إنفاق المستهلكين) بنسبة 9% على أساس سنوي في الأسبوع المنتهي في 22 مايو. ويُقارن ذلك بقراءة سابقة عند 8.1%، ما يشير إلى تسارع نمو مبيعات التجزئة التي يتتبعها المؤشر.
وتُمثل هذه الحركة زيادة قدرها 0.9 نقطة مئوية مقارنة بالمعدل السابق. ويُتابَع المؤشر كمقياس عالي التكرار لاتجاهات إنفاق المستهلكين في الولايات المتحدة.
قوة المستهلك ودلالات سياسة «الاحتياطي الفيدرالي»
نرى أن أحدث قراءة لمؤشر «ريدبوك» تُعد دليلاً واضحاً على استمرار قوة المستهلك. وتسارع النمو إلى 9% يعني أن زخم الإنفاق لم يتراجع كما خشي البعض. ويُعد هذا الطلب القوي دعامة رئيسية للاقتصاد حالياً.
ومن المرجح أن تزيد هذه المتانة في الإنفاق الضغوط التضخمية، وهو ما يثير القلق في ظل بقاء «مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي» (التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة لتخفيف التقلبات) عند 3.6% في أبريل. وبناءً على ذلك، نعتقد أن «الاحتياطي الفيدرالي» سيظل متشدداً (يميل إلى إبقاء الفائدة مرتفعة أو رفعها لمكافحة التضخم)، ما يتعارض مع توقعات الأسواق بخفض الفائدة. وتشير «العقود الآجلة لسعر الفائدة» (أدوات تعكس توقعات السوق لمستوى الفائدة مستقبلاً) إلى أن احتمال خفض الفائدة في سبتمبر تراجع إلى 25% خلال الأسابيع الأخيرة.
تموضع الأسواق واستراتيجيات التعامل مع التقلبات
ننظر في شراء «خيارات الشراء» (عقود تمنح الحق في شراء أصل بسعر محدد قبل تاريخ معين) على صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالسلع الاستهلاكية الكمالية وتجارة التجزئة، مثل صندوق XRT. ومع ارتفاع XRT بأكثر من 12% منذ بداية العام، قد نستخدم «استراتيجية فروق خيارات الشراء الصاعدة» (شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى لتحديد المخاطر وتقليل الكلفة) لضبط المخاطر، مع الاستفادة من أي صعود إضافي تدعمه نتائج أرباح قوية.
واحتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول يدفعنا إلى الحذر تجاه سوق السندات. ونبحث في «خيارات البيع» (عقود تمنح الحق في بيع أصل بسعر محدد قبل تاريخ معين) على «العقود الآجلة لسندات الخزانة» (عقود للتداول على أسعار السندات في المستقبل) للتحوط أو للمراهنة على ارتفاع عائد سندات 10 سنوات مجدداً باتجاه 4.5%. ويذكّر ذلك بفترات سابقة دفعت فيها البيانات الاقتصادية القوية سوق السندات إلى إعادة تسعير توقعات سياسة «الاحتياطي الفيدرالي» بسرعة.
وقد يؤدي هذا التوتر بين اقتصاد قوي و«فيدرالي» متشدد إلى زيادة تذبذب الأسواق في الأسابيع المقبلة. ونرى أن «خيارات الشراء على مؤشر VIX» (مؤشر يقيس توقعات تقلبات أسواق الأسهم الأميركية خلال 30 يوماً ويُعرف بمؤشر الخوف) وسيلة منخفضة الكلفة للتحوط من تراجع محتمل في السوق. وأي مفاجأة متشددة من «الاحتياطي الفيدرالي» في اجتماعه المقبل قد ترفع التقلبات من مستوياتها المنخفضة الحالية.
