تراجع خام برنت بنحو نصف خسائر موجة بيع يوم الاثنين مع فتور التفاؤل بشأن احتمال التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران، قبل أن يعاود الانخفاض في التعاملات المبكرة. ومع غياب أي أخبار حاسمة هذا الأسبوع، تغيّرت التوقعات بشأن توقيت الاتفاق، ما أبقى الأسعار أقل بعدة دولارات من إغلاق الجمعة. كما انصبّ التركيز على مطالبة إيران، عبر وكالة تسنيم، بالإفراج عن نصف أصولها المجمدة البالغة 24 مليار دولار عند الوصول إلى اتفاق، وهو ملف نوقش خلال زيارة كبير المفاوضين قاليباف إلى قطر التي انتهت أمس.
وعلى الجانب الأميركي، قال وزير الخارجية ماركو روبيو إن الاتفاق على صياغة مسودة النص سيستغرق «بضعة أيام»، وكرر مطلب إبقاء مضيق هرمز مفتوحاً «من دون عوائق ومن دون رسوم». وذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن البحرية الأميركية كانت تساعد السفن على العبور عبر المضيق، لكن القيادة المركزية الأميركية نفت لاحقاً استئناف عمليات المرافقة. وخلال الساعات الأربع والعشرين الماضية ارتفع برنت 3.58%، مع تعويض جزء فقط من هبوط يوم الاثنين البالغ 7.15%. وتراجع صباح اليوم 1.57% إلى 98.02 دولاراً للبرميل، أي أقل بنحو 5.50 دولارات من إغلاق الجمعة عند 103.54 دولارات.
حساسية السوق وبيئة التداول
تتأثر أسعار النفط بسرعة بالعناوين المرتبطة بإمكانية اتفاق أميركي-إيراني. يتداول خام برنت حالياً قرب 96.50 دولاراً للبرميل، بعيداً عن قممه الأخيرة فوق 103 دولارات، ما يوضح مدى حساسية السوق لأي تصور بتغير الإمدادات. هذه البيئة تزيد مخاطر الاحتفاظ برهانات اتجاهية طويلة الأجل، وتدفع إلى تفضيل استراتيجيات قصيرة الأجل.
أدى عدم اليقين إلى ارتفاع «التقلبات الضمنية» لخيارات برنت؛ وهي تقدير السوق لمقدار تذبذب السعر مستقبلاً المستنتج من أسعار عقود الخيارات. وصعد مؤشر OVX فوق 35، وهو مستوى لم يُسجل منذ عدة أشهر. وقد يتيح الاتفاق ضخ ما يُقدر بنحو 1.3 مليون برميل يومياً من النفط الإيراني إلى السوق العالمية خلال فترة قصيرة، وهو ما يفسر جانباً كبيراً من الهبوط الحاد الذي شهدناه الأسبوع الماضي.
نماذج تاريخية وتوصيات استراتيجية
نوصي بمراجعة الفترة التي سبقت اتفاق عام 2015 المعروف بـ«خطة العمل الشاملة المشتركة (JCPOA)»، وهو اتفاق نووي بين إيران وقوى دولية مقابل تخفيف العقوبات. في الأشهر الستة التي سبقت إتمام ذلك الاتفاق، انخفضت أسعار النفط بنحو 20% مع ترقب عودة الإمدادات الإيرانية. وقد يتكرر نمط مشابه الآن، ما يعني أن أي تقدم مؤكد في المحادثات قد يُعد إشارة سلبية لأسعار الخام.
في هذه البيئة، نرى أن على المتداولين التركيز على «عقود الخيارات» لإدارة المخاطر الثنائية: إما توقيع الاتفاق أو انهياره. وشراء «سترادل» أو «سترنغل» (استراتيجيتان في الخيارات تعتمد كل منهما على شراء خيار شراء وخيار بيع للاستفادة من حركة سعر كبيرة في أي اتجاه) يتيح الاستفادة من ارتفاع التقلبات دون توقع الاتجاه. ولمن يعتقد بقوة أن الاتفاق بات وشيكاً، فإن بيع «فروق خيارات الشراء خارج نطاق السعر الحالي» (Out-of-the-money call spreads: بيع وشراء خيارات شراء بأسعار تنفيذ أعلى من السعر الحالي لتقليل المخاطر) يوفر طريقة للاستفادة من احتمال هبوط الأسعار مع تحديد الخسارة المحتملة مسبقاً.
