انخفض خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنحو 4% يوم الأربعاء خلال التداولات الأوروبية إلى حوالي 88.90 دولاراً للبرميل، ليمحو مكاسب تجاوزت 3% في الجلسة السابقة، مع تقييم الأسواق لاحتمالات إحراز تقدم نحو اتفاق سلام بين الولايات المتحدة وإيران. وتراجع التفاؤل بعد ضربات جوية أميركية وُصفت بأنها «دفاع عن النفس» في جنوب إيران، فيما قالت «قوات الحرس الثوري» الإيراني إنها استهدفت مقاتلة أميركية من طراز F-35 وعدة طائرات مُسيّرة (طائرات بلا طيار) بدعوى انتهاك المجال الجوي.

ودانت وزارة الخارجية الإيرانية ضربات فجر الثلاثاء في محافظة هرمزغان ووصفتها بأنها «انتهاك جسيم» لوقف إطلاق نار هشّ عمره سبعة أسابيع، ما عزز الشكوك بشأن محادثات تهدف إلى إعادة فتح مضيق هرمز بعد هدنة أُبرمت في أبريل. وأفادت تقارير بأن السعودية وقطر والإمارات تحثّ الرئيس دونالد ترامب على إعطاء الأولوية للحلول الدبلوماسية، خشية أن يؤدي أي تصعيد إضافي إلى ضربات انتقامية في أنحاء المنطقة. وقال وزير الخارجية الأميركي ماركو روبيو إن التوصل إلى اتفاق نهائي قد يستغرق عدة أيام، فيما تشمل الملفات العالقة الإفراج عن الأصول الإيرانية المجمّدة (أموال محتجزة في الخارج) وعدم استعداد إيران لتقديم ضمانات لعبور بحري غير مقيّد عبر مضيق هرمز.

التذبذب في أسواق النفط الخام

نشهد تذبذباً كبيراً في خام غرب تكساس الوسيط، إذ تتغير الأسعار بسرعة مع تضارب الأخبار من الشرق الأوسط. ويُظهر الهبوط إلى نحو 88.90 دولاراً اليوم، 27 مايو، مدى حساسية السوق لاحتمال إبرام اتفاق أميركي-إيراني. وتشير هذه الحركة السعرية إلى أن المتعاملين قد يواجهون تحركات حادة مرتبطة بالعناوين الإخبارية.

ويمكن قياس قلق السوق عبر ارتفاع «مؤشر بورصة شيكاغو لتذبذب النفط الخام (OVX)» فوق 35. وهذا المؤشر يقيس توقعات تقلب سعر النفط بناءً على أسعار عقود الخيارات (أدوات مالية تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد). تاريخياً، سبق أن ارتبطت مستويات التذبذب المرتفعة بتحركات أسبوعية قدرها 5% أو أكثر. وتبدو السوق وكأنها تُسعّر احتمالين واضحين: اتفاق سلام قد يدفع الأسعار للهبوط بقوة، أو تجدد الصراع بما يرفع الأسعار.

المخاطر الجيوسياسية واستراتيجيات التداول

لا يمكن التقليل من أهمية مضيق هرمز، إذ يمر عبره نحو 21 مليون برميل يومياً، أي ما يعادل 21% من الاستهلاك العالمي، عبر «نقطة اختناق» بحرية (ممر ضيق إذا تعطل يعيق الإمدادات). وأي إغلاق أو عمل عسكري سيشكل صدمة إمدادات كبيرة وفورية. وهذا هو عامل المخاطرة الأبرز.

ويأتي هذا التوتر في وقت تبدو فيه هوامش الأمان في المعروض محدودة. وتُظهر أحدث بيانات «إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA)» أن مخزونات النفط الخام الأميركية تقل بنحو 3% عن متوسط خمس سنوات في أواخر مايو. وعندما تكون السوق الفعلية للنفط أكثر شحاً، يصبح تأثير أي تعطّل أكبر وأسرع على الأسعار، لضعف القدرة الاحتياطية على امتصاص الصدمة.

وشهدت الأسواق سيناريوهات مشابهة، مثل بداية 2020 حين دفعت توترات مماثلة أسعار الخام للارتفاع بأكثر من 4% في يوم واحد. ويؤكد ذلك وجود «مخاطر الفجوات السعرية» (قفزات مفاجئة في السعر بين إغلاق وافتتاح) حيث يمكن للأسعار أن تقفز خلال الليل نتيجة أحداث عسكرية. وفي ظل هذه الظروف، تصبح المراهنات المباشرة على اتجاه واحد شديدة المخاطر.

ومع هذا الغموض، يفضّل استخدام «المشتقات» (عقود مالية تُشتق قيمتها من أصل مثل النفط) للاستفادة من حركة كبيرة دون الرهان على اتجاهها. ومن بين الأدوات المطروحة شراء «استراتيجية سترادل» (شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه ونفس تاريخ الاستحقاق) أو «استراتيجية سترانغل واسعة» (شراء خيار شراء وخيار بيع بأسعار مختلفة وبنفس تاريخ الاستحقاق) على صندوق USO (صندوق يتتبع النفط عبر عقود مستقبلية) أو على «العقود الآجلة لخام WTI» (عقود لشراء/بيع النفط لاحقاً بسعر متفق عليه) لاستحقاقات يوليو وأغسطس. وتهدف هذه الاستراتيجية للاستفادة من ارتفاع التذبذب المتوقع، سواء جاء الهبوط بعد اتفاق السلام أو الارتفاع مع تصاعد الصراع.