ارتفع زوج الدولار الأميركي/الفرنك السويسري (USD/CHF) بشكل طفيف يوم الثلاثاء، بدعم من الدولار الأميركي مع تجدد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، في حين تعرّض الفرنك السويسري لضغوط. تم تداول الزوج قرب 0.7850، مرتفعاً 0.30% خلال اليوم، منهياً سلسلة خسائر استمرت أربعة أيام. يوم الاثنين، نفذت القوات الأميركية «ضربات دفاعية» في جنوب إيران استهدفت منشآت صواريخ وقوارب قيل إنها كانت تحاول نشر ألغام بحرية قرب مضيق هرمز، فيما أعلن «الحرس الثوري الإسلامي» الإيراني أنه أسقط طائرة أميركية مسيّرة من طراز MQ-9 Reaper (طائرة من دون طيار للاستطلاع والضربات) بعد دخولها المجال الجوي الإيراني.
استمرت الاتصالات الدبلوماسية، إذ قال وزير الخارجية الأميركي ماركو روبيو إن المحادثات بشأن اتفاق محتمل قد «تستغرق بضعة أيام»، مؤكداً أن مضيق هرمز «يجب أن يبقى مفتوحاً». ولا يزال الممر المائي مغلقاً إلى حد كبير، ما يبقي «علاوة المخاطر الجيوسياسية» في أسعار النفط (زيادة سعرية بسبب مخاطر السياسة والأمن)، ويضيف إلى مخاوف التضخم العالمي. كما تسارع التضخم في الولايات المتحدة منذ بدء الحرب، ما عزز توقعات إبقاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، ورفع تقديرات السوق لاحتمال زيادة أخرى قبل نهاية العام. وفي سويسرا، بلغ التضخم أعلى مستوى في 16 شهراً خلال أبريل لكنه بقي ضمن نطاق هدف البنك الوطني السويسري البالغ 0%–2%. ومن المتوقع أن يُبقي صناع القرار السياسة دون تغيير، مع تعويض جزئي لارتفاع كلفة الطاقة بفضل قوة الفرنك، إلى جانب «استعداد مرتفع» للتدخل في السوق عند الحاجة. ويتحول التركيز إلى صدور مؤشر «ثقة المستهلك» من مجلس المؤتمر يوم الثلاثاء، وتوقعات ZEW في سويسرا يوم الأربعاء، وتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة يوم الخميس.
تدفقات الملاذ الآمن والتموضع في USD/CHF
مع تجدد التوترات الجيوسياسية، تزداد جاذبية الدولار الأميركي كملاذ آمن (عملة يلجأ إليها المستثمرون عند ارتفاع المخاطر) مقابل الفرنك السويسري. وقد يفكر المتداولون في الاستعداد لاحتمال استمرار صعود الزوج خلال الأسابيع المقبلة. وقد يكون شراء «خيارات الشراء» (Call Options: عقود تمنح الحق في شراء الزوج بسعر محدد لاحقاً) على USD/CHF وسيلة للاستفادة من الصعود المتوقع مع الحد من الخسائر المحتملة.
قفزت تقلبات السوق، كما يقيسها مؤشر VIX (مؤشر يقيس توقعات تقلب سوق الأسهم الأميركية)، إلى 18 بعد أن كانت 13 الأسبوع الماضي، ما يعكس زيادة عدم اليقين. وتزداد في هذا المناخ جاذبية الاستراتيجيات التي تستفيد من تحركات الأسعار الكبيرة، مثل «السترادل الطويل» (Long Straddle: شراء خيار شراء وخيار بيع في الوقت نفسه للاستفادة من حركة قوية صعوداً أو هبوطاً)، خصوصاً قبل بيانات التضخم الأميركية المهمة يوم الخميس. وأي قراءة مرتفعة لمؤشر PCE (مقياس للتضخم يتابع إنفاق المستهلكين) فوق الاتجاه الأخير البالغ 2.7% ستدعم على الأرجح موقفاً أكثر تشدداً من الفيدرالي (أي ميلاً لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة).
تباين سياسات البنوك المركزية ومحركات التضخم
يتزايد التباين في السياسة النقدية بين الولايات المتحدة وسويسرا، ويُعد ذلك المحرك الأبرز للزوج. وتُظهر «عقود الفائدة المستقبلية» على الفيدرالي (Fed Funds Futures: عقود تعكس توقعات السوق لمسار الفائدة) تسعير احتمال بنسبة 40% لرفع إضافي قبل نهاية العام، مقارنة بـ15% قبل شهر. ومع استقرار التضخم السويسري عند 1.4%، تقل دوافع البنك الوطني السويسري لتشديد السياسة (رفع الفائدة أو تقليص السيولة)، ما قد يبقي الضغط على الفرنك.
يشبه هذا النمط موجات التصعيد السابقة في مضيق هرمز، التي ارتبطت تاريخياً بقوة ممتدة للدولار الأميركي وارتفاع أسعار النفط. ومع تجاوز خام برنت 95 دولاراً للبرميل بفعل مخاوف الإمدادات، قد يضيف ذلك مزيداً من الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة، ما يدعم بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
ومع ذلك، يبقى احتمال تدخل البنك الوطني السويسري قائماً. وللبنك سجل في التحرك لمنع ضعف مفرط للعملة، وتؤكد تصريحاته الأخيرة «استعداداً مرتفعاً» للتدخل. لذلك، قد يكون من المناسب استخدام «أوامر وقف خسارة» ضيقة (Stop-Loss: أوامر تغلق الصفقة تلقائياً عند مستوى خسارة محدد) على مراكز شراء USD/CHF، والنظر في شراء «خيارات بيع» (Put Options: عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد) منخفضة التكلفة وبأسعار تنفيذ بعيدة عن السعر الحالي (Out-of-the-money: خيار يكون غير مجدٍ فوراً لكنه يستخدم للتحوط) للتحوط من انعكاس مفاجئ.
