افتتحت الروبية الهندية على قوة، مع استمرار تراجع زوج الدولار/الروبية (USD/INR) لأربع جلسات متتالية إلى نحو 95.20، وهو أدنى مستوى في قرابة أسبوعين. وجاء الدعم من توقعات قيام بنك الاحتياطي الهندي بمزيد من التدخل في سوق الصرف الأجنبي، بالتزامن مع هبوط مبكر في أسعار النفط الخام على خلفية تحسن فرص التوصل لاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران، قبل أن ترتد الأسعار لاحقاً بعد قول إيران إن مضيق هرمز شأن يخص الدول الساحلية. وأشير إلى أن احتياطي بنك الاحتياطي الهندي يقترب من 700 مليار دولار، فيما تأثرت تحركات السوق أيضاً باستمرار المستثمرين الأجانب المؤسسيين في صافي البيع للجلسة الرابعة، مع خروج تدفقات بلغ إجماليها 10,386.52 كرور روبية.
وظلت تقلبات النفط عاملاً رئيسياً: تعافى خام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى نحو 91.60 دولاراً بعد هبوطه بأكثر من 6% إلى قرابة 89.50 دولاراً. وتراجع مؤشر الدولار الأمريكي 0.3% إلى نحو 99.00. وأظهرت تسعيرات أداة CME FedWatch (مؤشر احتمالات السوق لقرارات الفائدة الأمريكية) أن احتمال رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرة واحدة على الأقل هذا العام يقارب 57% مقارنة بـ67% يوم الجمعة. ومن الناحية الفنية، كان زوج USD/INR يتحرك قرب متوسطه المتحرك الأُسّي لآخر 20 يوماً (EMA: متوسط يعطي وزناً أكبر للأسعار الأحدث) عند 95.3719، مع مؤشر القوة النسبية (RSI: مقياس لزخم السعر) قرب 53؛ وقد يؤدي كسر 95.00 إلى فتح الطريق نحو 94.00، بينما قد تعيد الحركة فوق 96.37 اختبار 97.00.
تحرك بنك الاحتياطي الهندي واستراتيجية السوق
يوجه بنك الاحتياطي الهندي إشارات واضحة إلى عزمه الحد من ضعف الروبية المفرط، وهو ما نراه سقفاً مهماً لتحركات زوج USD/INR. ومع إعلان البنك المركزي مؤخراً أن احتياطيات النقد الأجنبي بلغت 698 مليار دولار، تتوافر لديه قدرة كبيرة على التدخل لردع التحركات المضاربية. وهذا يجعل استراتيجية بيع خيارات الصعود (بيع خيارات الشراء للاستفادة من بقاء السعر دون مستويات معينة) مناسبة على المدى القريب، إذ تبدو فرصة الصعود المستدام فوق 97.00 ضعيفة.
أسعار النفط وخروج تدفقات المستثمرين الأجانب ونطاق التداول
ينبغي الحذر بسبب تقلب أوضاع النفط، مع تراجع التفاؤل الأولي بشأن اتفاق أمريكي-إيراني. وتستورد الهند أكثر من 85% من احتياجاتها من النفط الخام، ومع عودة الأسعار إلى ما فوق 91 دولاراً للبرميل، يزداد الضغط على عجز الحساب الجاري (الفارق بين ما تدفعه الدولة للخارج وما تتلقاه). وتوحي هذه الضبابية في أسواق الطاقة بأن أي قوة كبيرة للروبية تدفع زوج USD/INR دون 95.00 قد يصعب استمرارها.
كما تمثل تدفقات خروج المستثمرين الأجانب عاملاً ضاغطاً، إذ جرى سحب أكثر من 10,300 كرور روبية من الأسهم خلال أربعة أيام. ووفقاً لبيانات الإيداع الحديثة، يتجه بيع المستثمرين الأجانب هذا الشهر ليكون الأعلى منذ أكتوبر 2025، ما يعكس قلقاً بشأن أرباح الشركات. ومع استمرار هذا الضغط البيعي، سيحد ذلك من مكاسب الروبية.
في ضوء هذه الإشارات المتعارضة، نرى أن الأنسب هو الاستعداد لسوق تتحرك ضمن نطاق محدد مع تقلبات مرتفعة. وارتفع التقلب الضمني (توقعات السوق لتقلب السعر المستقبلية المُستنتجة من أسعار الخيارات) لخيارات USD/INR لأجل شهر واحد إلى 5.8%، ما يجعل استراتيجية بيع “السترنغل” (بيع خيار شراء وخيار بيع عند مستويين مختلفين للاستفادة من تآكل قيمة الخيارات مع الوقت) عند أسعار تنفيذ قرب 94.50 و96.50 خياراً ممكناً للاستفادة من تآكل الوقت (انخفاض قيمة الخيار مع مرور الزمن). ونركز على بيع فروق خيارات الشراء فوق 96.50 (بيع خيار شراء وشراء آخر عند مستوى أعلى لتحديد المخاطرة)، لأن موقف بنك الاحتياطي الهندي يقلل احتمالات صعود حاد.
