تضغط عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين، إلى جانب استمرار ارتفاع أسعار خام برنت، على الروبية الإندونيسية (IDR) والبيزو الفلبيني (PHP) والروبية الهندية (INR). وأي انفراج مستدام يبقى مرتبطاً بتراجع المخاطر الجيوسياسية. ومن المحفزات المحتملة التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران يضمن مرور الشحن عبر مضيق هرمز، ما يخفف مخاطر أسواق الطاقة ويقلص الطلب الواسع على الدولار.
في إندونيسيا، لا يزال الدولار/الروبية (USD/IDR) يميل إلى الارتفاع مع ضغوط المالية العامة وعجز الحساب الجاري، ما يزيد حساسية العملة، رغم أن تمركز المستثمرين المرتفع قد يفتح المجال لتراجع مؤقت. وتبدو الروبية منخفضة القيمة وفق «سعر الصرف الحقيقي الفعّال» (REER: مؤشر يقيس قيمة العملة بعد أخذ التضخم وفروق التجارة مع الشركاء في الاعتبار). كما توفر أدوات «SRBI» (أوراق يصدرها بنك إندونيسيا بعائد مرتفع) تعويضاً جزئياً عن «علاوة المخاطر» (العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمر مقابل مخاطر أعلى). في الفلبين، يتعرض البيزو للضغط مع ارتفاع التضخم، بينما يبلغ سعر الفائدة الرسمي لدى البنك المركزي الفلبيني (BSP) 4.50%، ما يقلص الهامش المتاح لمواجهة علاوات المخاطر. في الهند، قد يتجه الدولار/الروبية (USD/INR) نحو 100.00 إذا استمر الصراع مع إيران وبقي النفط فوق 100 دولار للبرميل، رغم أن تدخل بنك الاحتياطي الهندي (RBI) واحتمال رفع الفائدة قد يقدمان دعماً متقطعاً.
—
المحركات الحالية للضغط على العملات الآسيوية
نتوقع استمرار الضغط على العملات الآسيوية مثل الروبية الإندونيسية والبيزو الفلبيني والروبية الهندية خلال الأسابيع المقبلة. ثبات عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين عند 5.1% وتداول خام برنت عند 105 دولارات للبرميل يخلقان بيئة صعبة لهذه الدول المستوردة للنفط. استمرار قوة الدولار، مع اقتراب مؤشر الدولار (DXY: مقياس لقوة الدولار مقابل سلة من عملات رئيسية) من 107.50، هو الاتجاه الرئيسي الذي نرجحه.
يبدو البيزو الفلبيني أكثر هشاشة، إذ أظهرت بيانات تضخم أبريل 2026 ارتفاعاً إلى 5.2%، بينما بقي سعر الفائدة الرسمي عند 4.50%. هذا يعني «سعراً حقيقياً سلبياً للفائدة» (أي أن التضخم أعلى من الفائدة)، ما يقلل جاذبية الاحتفاظ بالبيزو للمستثمرين. نقترح استخدام «عقود آجلة غير قابلة للتسليم» (NDFs: عقود تحوط تُسوّى نقداً بالدولار من دون تسليم العملة محلياً) للاستفادة من احتمال صعود الدولار/البيزو (USD/PHP) فوق مستوى 59.20.
بالنسبة للروبية الهندية، لا يزال الاتجاه الصاعد للدولار/الروبية (USD/INR) قائماً، مع تداول قرب 85.50. وبما أن الهند تستورد أكثر من 85% من احتياجاتها النفطية، فإن بقاء الأسعار فوق 100 دولار للبرميل قد يدفع الزوج نحو 87.00. ويمكن للمتداولين النظر في شراء «خيارات شراء» (Call Options: أدوات تمنح الحق في شراء الدولار بسعر محدد) بعيدة عن السعر الحالي (Out-of-the-money: سعر التنفيذ أقل فائدة حالياً من السعر الفوري) وبأجل ثلاثة أشهر للاستفادة من هذا الاحتمال.
وفي ما يخص الروبية الإندونيسية، نتبنى حذراً أكبر لأن الدولار/الروبية (USD/IDR) يبدو مرتفعاً بشكل مبالغ فيه قرب 16,550 وفق المؤشرات الفنية. ورغم استمرار ضعف المعنويات، تبدو العملة منخفضة القيمة وفق REER، وتقدم أدوات SRBI ذات العائد المرتفع بعض الدعم. وننصح باستخدام «استراتيجية سترادل» على الخيارات (Option Straddle: شراء خيار شراء وخيار بيع عند السعر نفسه للاستفادة من حركة كبيرة صعوداً أو هبوطاً) للتحوط من انعكاس حاد إذا ظهرت أخبار إيجابية.
—
