تقول «براون براذرز هاريمان» إن مؤشر الدولار الأميركي (DXY) قد يتجاوز الحدّ الأعلى من نطاقه الذي استمر نحو عام عند 96.00–100.00 على المدى القريب، مع تفوّق النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة على اقتصادات أخرى، بما يعوّض أي ضغط سلبي على الدولار ناتج عن تحسّن المعنويات المرتبط بحرب إيران. ويتابع نموذج «GDPNow» التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا نموّ الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي (بعد استبعاد أثر التضخم) بمعدل سنوي قدره 4.3% في الربع الثاني، مقابل 2.0% في الربع الأول، فيما تشير قراءات مؤشر مديري المشتريات (PMI)، وهو استطلاع يقيس نشاط الشركات، لشهر مايو إلى اتساع أفضلية النمو الأميركي مقارنة بنظرائه.
تتحول الأنظار إلى بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مقياس للتضخم يعتمد على إنفاق الأسر، والمقرر صدورها الخميس. ومن المتوقع أن يسجل المؤشر العام (Headline) 0.5% على أساس شهري و3.8% على أساس سنوي، مقابل 0.7% شهرياً و3.5% سنوياً في مارس؛ فيما يُتوقع أن يسجل المؤشر الأساسي (Core)، الذي يستبعد عادة أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، 0.3% شهرياً و3.3% سنوياً دون تغيير عن مارس. وتبقى القراءتان أعلى من توقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، وهي الجهة التي تحدد سياسة الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي، لتضخم 2026 عند 2.7%، ما يسلّط الضوء على استمرار نهج أكثر تشدداً. وتشمل المقاييس البديلة المذكورة متوسط دالاس «المقلم» لتضخم PCE، وهو مقياس يستبعد القيم الشاذة والمتطرفة لتقليل التشويش، ومؤشر كليفلاند «المقلم 16%» لتضخم أسعار المستهلك (CPI)، وهو مقياس يستبعد نسبة من أعلى وأدنى تغيّرات الأسعار، وكلاهما دون PCE الأساسي. كما أشارت تعليقات حديثة لكريستوفر والر إلى الإبقاء على الفائدة، مع بقاء احتمال الرفع قائماً إذا لم يتراجع التضخم.
—
قوة الدولار الأميركي مدعومة بتفوق الأداء الاقتصادي
نتمسّك برؤيتنا بأن مؤشر الدولار الأميركي (DXY) مرشح لتجاوز مستوى 100.00 خلال الأسابيع المقبلة. ويُظهر الاقتصاد الأميركي مرونة واضحة مقارنة بنظرائه. وتشير هذه القوة إلى أن المتعاملين في المشتقات المالية، وهي أدوات تعتمد قيمتها على أصل مثل العملات والأسهم، قد يدرسون مراكز تستفيد من صعود الدولار مقابل عملات مثل اليورو والين.
يتوقع نموذج «GDPNow» نمواً سنوياً قوياً عند 4.3% هذا الربع، وهو ارتفاع كبير مقارنة بالربع السابق. وتؤكد البيانات الأخيرة ذلك، إذ بلغ مؤشر «ستاندرد آند بورز غلوبال» المركب لمديري المشتريات في الولايات المتحدة لشهر مايو 54.4، وهو أعلى مستوى في عامين، بينما سجلت القراءة الأولية لمنطقة اليورو 52.3. ويُعد اتساع فجوة النمو محركاً رئيسياً لقوة الدولار.
يبقى التضخم عاملاً محورياً، ومن غير المرجح أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة قريباً. وأظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، وهو مقياس يقيس تغيّر أسعار سلة من السلع والخدمات، لشهر أبريل ثبات التضخم الأساسي عند 3.6%، ومن المتوقع أن تؤكد بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الاتجاه نفسه. ومع بقاء التضخم أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي، سيواصل النهج التقييدي، أي إبقاء الفائدة مرتفعة لتخفيف التضخم، دعمَ الدولار.
