تتوقع «آي إن جي» أن يُبقي بنك الاحتياطي النيوزيلندي أسعار الفائدة دون تغيير في 27 مايو، مع تبنّي نبرة متشددة (أي تلميح إلى احتمال رفع الفائدة لاحقاً لمكافحة التضخم). وترى أن احتمال رفع مفاجئ للفائدة ما زال غير محسوب بالكامل في تسعير السوق. ويتوقع البنك تحديثاً للتوقعات يشير إلى بدء التشديد (أي رفع الفائدة) من الربع الثالث، ويرجّح زيادتين بمقدار 25 نقطة أساس (0.25%) بدءاً من يوليو. كما يتوقع تشديداً إضافياً بمقدار 50 نقطة أساس في 2026، مع التأكيد أن التوقعات شديدة الحساسية لتحركات أسواق الطاقة. وتصف «آي إن جي» اتجاه الدولار النيوزيلندي بأنه يتأثر غالباً بعوامل خارجية أكثر من العوامل المحلية.

تشير تسعيرات السوق إلى 21 نقطة أساس لرفع محتمل في يوليو و75 نقطة أساس بحلول نهاية العام، وتتوقع «آي إن جي» أن رسائل البنك المركزي ستعزز هذا المسار. وإذا دعمت التوقعات المُحدّثة هذا الاتجاه، فقد يبقى التسعير قريباً من نحو ثلاث زيادات حتى نهاية العام، بينما يُتوقع أن يترك أي تهدئة في الشرق الأوسط حافزاً محدوداً لخفض التوقعات إلى ما دون زيادتين. وترى «آي إن جي» أن زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأميركي قد يعود فوق 0.60 في النصف الثاني من 2026، بشرط أن تكون نتائج التوترات في الخليج محدودة التأثير، وأن ينفّذ بنك الاحتياطي النيوزيلندي زيادتين، وأن يُجري الاحتياطي الفيدرالي خفضاً واحداً للفائدة بحلول نهاية العام.

المخاطر وردود فعل الأسواق حول اجتماع بنك الاحتياطي النيوزيلندي

مع اجتماع بنك الاحتياطي النيوزيلندي في 27 مايو، ترى «آي إن جي» أن الخطر الرئيسي يتمثل في رفع مفاجئ للفائدة لا يعكسه تسعير السوق بالكامل. ورغم أن السيناريو الأرجح هو تثبيت الفائدة مع نبرة متشددة، فإن أي تشديد غير متوقع قد يدفع الدولار النيوزيلندي إلى ارتفاع حاد. تاريخياً، أدت تحركات مفاجئة من البنك، مثل خطوة أبريل 2023، إلى مكاسب تجاوزت 1.5% في زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأميركي خلال يوم واحد.

وينعكس هذا الغموض في سوق الخيارات (عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة)، إذ ارتفع التقلب الضمني للأسبوع الواحد للدولار النيوزيلندي إلى 12.5%، أعلى بكثير من متوسطه الأخير عند 9.8%. وترى «آي إن جي» أن بعض المتداولين قد يفكرون في شراء خيارات قصيرة الأجل، مثل استراتيجية «السترادل» (شراء خيار شراء وخيار بيع في الوقت نفسه وبسعر تنفيذ واحد للاستفادة من حركة كبيرة صعوداً أو هبوطاً بعد القرار). وفي المقابل، قد يبدو بيع التقلب (أي بيع خيارات للاستفادة من انخفاض التذبذب) جذاباً لمن يتوقع أن يكتفي البنك بالتثبيت المتشدد، ما قد يقود إلى هدوء بعد الاجتماع.

التوقعات وتداعيات التداول على الدولار النيوزيلندي

تتوقع «آي إن جي» أن يستخدم بنك الاحتياطي النيوزيلندي هذا الاجتماع للإشارة بوضوح إلى رفع للفائدة في يوليو، بدعم من استمرار التضخم الذي سجل أخيراً 4.2%، وسوق عمل ضيقة مع بطالة عند 3.9%. وتسعّر سوق مبادلات أسعار الفائدة (عقود لتبادل مدفوعات فائدة ثابتة وأخرى متغيرة للتحوط أو المضاربة) حالياً 21 نقطة أساس ليوليو، وترى «آي إن جي» فرصة في بناء مراكز تستفيد من تحوّل هذا الرفع إلى تسعير كامل بعد بيان الاجتماع. ويمكن تنفيذ ذلك عبر مبادلات أسعار الفائدة أو عبر شراء عقود آجلة للدولار النيوزيلندي (عقود لشراء/بيع العملة في تاريخ لاحق بسعر محدد).

وبعيداً عن البنك النيوزيلندي، سيتحدد مسار الدولار النيوزيلندي وفق شهية المخاطرة العالمية وفروق السياسات النقدية مع الولايات المتحدة. وبينما تتوقع «آي إن جي» تنفيذ زيادتين على الأقل هذا العام، تُظهر تسعيرات عقود الفائدة المستقبلية للفيدرالي (توقعات السوق لمسار فائدة الاحتياطي الفيدرالي) احتمالاً بنحو 60% لخفض الفائدة بحلول سبتمبر. ويدعم هذا التباين نظرة إيجابية للدولار النيوزيلندي مقابل الدولار الأميركي، ما يجعل مراكز الشراء على زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأميركي جذابة خلال النصف الثاني من العام.