ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في سنغافورة بنسبة 1.8% على أساس سنوي في أبريل، أقل من توقعات 2.0%. وتشير البيانات إلى تضخم عام أضعف من المتوقع خلال الشهر.
وجاءت القراءة أقل من التوقعات بمقدار 0.2 نقطة مئوية، ما يعطي صورة محدّثة عن ضغوط الأسعار المحلية مع متابعة سنغافورة لمسار التضخم خلال 2024.
الآثار على السياسة النقدية والدولار السنغافوري
مع تسجيل التضخم السنوي في أبريل عند 1.8%، أي دون 2.0% المتوقعة، تراجعت الضغوط على سلطة النقد في سنغافورة (MAS) لاتباع سياسة أكثر تشدداً. وهذا يعني أن البنك المركزي يستطيع الإبقاء على سياسته الحالية دون حاجة إلى تقوية الدولار السنغافوري بشكل إضافي. ويُعد ذلك تحولاً مقارنة بتوقعات سابقة كانت تميل إلى التشدد في السياسة النقدية.
ويؤثر هذا التطور مباشرة في نظرتنا إلى الدولار السنغافوري. فقد يتباطأ مسار الارتفاع التدريجي لمؤشر S$NEER (سعر الصرف الاسمي الفعّال للدولار السنغافوري، أي قيمة العملة مقابل سلة من العملات بعد احتساب التجارة)، ما قد يفتح المجال لضعف العملة أمام الدولار الأميركي. وقد يعاود زوج الدولار الأميركي/الدولار السنغافوري (USD/SGD) اختبار مستويات أعلى خلال الأسابيع المقبلة، بعد أن واجه صعوبة في تجاوز مستوى 1.35 مؤخراً.
لذلك، ندرس استراتيجيات قد تستفيد من استقرار الدولار السنغافوري أو تراجعه. ومن ذلك شراء «خيارات شراء» (Call Options، وهي عقود تمنح الحق في شراء العملة بسعر محدد خلال فترة معينة) على زوج USD/SGD، أو استخدام «عقود آجلة» (Forward Contracts، اتفاقات لشراء أو بيع عملة في تاريخ لاحق بسعر متفق عليه) لشراء الدولار الأميركي مقابل الدولار السنغافوري. ويدعم هذا التوجه موقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي الذي أبقى فائدته دون تغيير، مع استقرار سعر الفائدة المرجعي عند 5.25%، ما يعزز «فارق العائد» (الفرق بين أسعار الفائدة بين بلدين) لصالح الدولار الأميركي.
وعلى صعيد أسعار الفائدة، قد تضغط قراءة التضخم الأضعف على الأسعار القصيرة الأجل محلياً. ورغم أن سعر SORA في سنغافورة (متوسط سعر الفائدة المعروض لليلة واحدة، وهو مؤشر محلي للفائدة) يتأثر بالأسعار العالمية، فإن هذه البيانات قد تدفع السوق لاستبعاد احتمال أن تفاجئ سلطة النقد الأسواق بتشدد. ونتوقع أن تعكس «مقايضات أسعار الفائدة» (Interest Rate Swaps، عقود لتبادل دفعات فائدة ثابتة ومتغيرة) هذا الهدوء في التوقعات.
الآثار على الأسهم واستراتيجيات الاستثمار
بالنسبة للأسهم، يعد انخفاض التضخم عاملاً إيجابياً لأنه يخفف ضغوط التكاليف على الشركات ويدعم القوة الشرائية للمستهلكين، ما قد يحفز السوق المحلية. وقد يشهد مؤشر ستريتس تايمز (STI) ـ الذي يتحرك قرب مستوى 3,300 نقطة ـ عودة اهتمام الشراء، خصوصاً في القطاعات المرتبطة بالاستهلاك والعقار.
بناءً على ذلك، نقيّم استخدام «مشتقات الأسهم» (أدوات مالية ترتبط قيمتها بحركة الأسهم أو المؤشرات) في مراكز تميل إلى الصعود، مثل شراء «خيارات شراء» على مؤشر STI أو على أسهم قيادية تستفيد من انخفاض كلفة الاقتراض واستقرار الطلب المحلي. تاريخياً، وفرت فترات التضخم الهادئ والسياسة النقدية المستقرة بيئة داعمة لأسهم سنغافورة.
