تُظهر بيانات «هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية» (CFTC) أن صافي المراكز التي يحتفظ بها المتداولون غير التجاريين في الذهب تراجع إلى 159.8 ألف عقد، مقابل 171.6 ألف عقد في القراءة السابقة. وتشير هذه الخطوة إلى انخفاض حيازات المضاربين من مراكز الشراء خلال أحدث فترة تقرير.
تحول في شهية المستثمرين تجاه الذهب وسط بيانات اقتصادية وقوة الدولار
نشهد تحولاً واضحاً في نظرة السوق إلى الذهب، بعدما خفّض كبار المضاربين صافي مراكز الشراء إلى 159,800 عقد. ويعكس هذا التراجع من 171,600 عقد قيام بعض المستثمرين بجني الأرباح وتراجع الثقة لدى أطراف مؤثرة في السوق. بالنسبة لنا، يعد ذلك إشارة إلى توخي الحذر بشأن فرص صعود الذهب على المدى القريب.
ويتزامن هذا التحول مع بيانات اقتصادية حديثة، خصوصاً مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر أبريل الذي سجل 3.1%. ومؤشر أسعار المستهلك هو مقياس لارتفاع أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون، ويُستخدم كمؤشر رئيسي للتضخم. وقد عززت هذه القراءة توقعات إبقاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة. وارتفاع الفائدة يعني أن الاحتفاظ بالذهب—وهو أصل لا يحقق عائداً دورياً مثل الفائدة أو التوزيعات—يصبح أقل جاذبية مقارنة بأدوات تمنح عائداً. ونتوقع أن تواصل الأسواق تسعير سيناريو «فائدة مرتفعة لفترة أطول»، ما قد يحد من صعود الذهب.
وبناءً على ذلك، أظهر مؤشر الدولار الأمريكي قوة ملحوظة، مرتفعاً أخيراً إلى 106.5. ومؤشر الدولار هو مقياس لقوة الدولار مقابل مجموعة من العملات الرئيسية. وعادةً يضغط الدولار القوي على أسعار الذهب لأنه يجعل شراءه أعلى كلفة على المستثمرين من حملة العملات الأخرى. ونرى أن قوة الدولار تشكل عاملاً سلبياً رئيسياً للذهب خلال الأسابيع المقبلة.
ويذكّر هذا النمط بفترة 2017-2018 عندما أدى تشديد السياسة النقدية (أي رفع الفائدة وتقليص الدعم المالي) إلى تقليص المضاربين لرهانات الشراء على الذهب، وتبع ذلك فترة تماسك للأسعار (تحرك السعر ضمن نطاق محدود دون اتجاه واضح) لفترة ممتدة. ونرجح إمكانية تكرار سلوك سعري مشابه الآن.
تعديلات على الاستراتيجيات مع تغير ديناميكيات السوق
استجابة لذلك، نعدّل استراتيجياتنا عبر تشديد أوامر وقف الخسارة (أوامر تُغلق الصفقة تلقائياً عند سعر محدد للحد من الخسائر) على مراكز الشراء القائمة في عقود الذهب الآجلة (عقود ملزمة لشراء أو بيع الذهب بسعر محدد في تاريخ لاحق). كما ندرس شراء خيارات البيع (Put Options)، وهي أدوات تمنح الحق في البيع بسعر محدد للتحوط من هبوط السعر، أو بناء «فارق بيع عبر خيارات الشراء» (Bear Call Spread) وهو أسلوب يستخدم بيع وشراء خيار شراء عند أسعار تنفيذ مختلفة للحد من المخاطر والاستفادة من تراجع السعر أو استقراره. ويظل الهدف تقليل الانكشاف على الصعود والاستعداد لارتفاع التذبذب (تقلبات الأسعار بشكل أكبر من المعتاد).
