ارتفع زوج الدولار الأميركي/الليرة التركية (USD/TRY) يوم الجمعة بعد تراجع طفيف في اليوم السابق. وسجّل مستوى قياسياً عند 45.7778 خلال التعاملات الآسيوية. وتراجعت الليرة التركية بفعل حالة عدم اليقين السياسي بعد حكم صادر عن أعلى محكمة. ويعقد كبار صناع السياسات الاقتصادية في تركيا اجتماعاً صباح الجمعة لمناقشة إجراءات للحد من اضطراب الأسواق.

ألغت محكمة استئناف في أنقرة انتخابات قيادة حزب الشعب الجمهوري (CHP) لعام 2023. ويؤدي الحكم إلى إبعاد الزعيم الحالي أوزغور أوزيل. وحصل الدولار الأميركي على دعم مع تسعير الأسواق لاحتمال تبنّي مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) نهجاً أكثر تشدداً، أي ميلاً إلى رفع أسعار الفائدة أو إبقائها مرتفعة لمكافحة التضخم. وقد ترفع أسعار الطاقة الأعلى التضخم الأساسي في الولايات المتحدة (أي التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة) وتوقعات التضخم، ما قد يُبقي أسعار الفائدة مرتفعة. ويُبقي مسؤولو الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية (وهو سعر الفائدة الرئيسي قصير الأجل الذي يستهدفه البنك) دون تغيير، مع تركيز أقل على خفض الفائدة، مع بقاء خيار رفعها قائماً إذا ظل التضخم مرتفعاً. ومن المقرر أن يؤدي الرئيس دونالد ترامب اليمين لتعيين كيفن وارش رئيساً للفيدرالي بدلاً من جيروم باول الذي انتهت ولايته يوم الجمعة.

عدم اليقين السياسي والتضخم يدفعان الليرة إلى مستوى قياسي من الضعف

عند النظر إلى الوضع في 2025، شهدنا تضافر عوامل ضغط قوية دفعت الليرة إلى مزيد من الضعف، مع وصول زوج USD/TRY إلى مستوى قياسي قرب 45.78. جاء ذلك نتيجة مزيج من حالة عدم اليقين السياسي الحادة في تركيا وقوة الدولار الأميركي. وتبدو هذه العوامل الأساسية ما زالت قائمة، ما يشير إلى استمرار الضغط الصعودي على الزوج.

يمثل استمرار المخاطر السياسية في تركيا، كما أبرزته الطعون القضائية على حزب المعارضة الرئيسي العام الماضي، عاملاً طويل الأمد. ويعني ذلك أن أي تحسن قصير الأجل في الليرة قد يكون فرصة للبيع. ويمكن للمتداولين التفكير في استخدام «خيارات الشراء» (عقود تمنح الحق في شراء الزوج بسعر محدد لاحقاً مقابل تكلفة محددة) على USD/TRY للاستفادة من احتمال صعود إضافي مع تحديد الحد الأقصى للخسارة مسبقاً.

ترتبط هذه الهشاشة بتاريخ من التضخم المرتفع، إذ اقترب من 70% في مطلع 2024، وهو مستوى يضعف الثقة المحلية ويحد من تدفقات الاستثمار الأجنبي. وتؤدي هذه الضغوط الاقتصادية المستمرة إلى محدودية الدعم الأساسي لليرة في مواجهة الصدمات السياسية. ولم تكن قمم العام الماضي استثناءً، بل امتداداً لاتجاه تراجع استمر لسنوات.

تحولات السياسة الأميركية واستراتيجيات التداول لزوج USD/TRY

على الجانب الآخر، تُعد قوة الدولار عاملاً رئيسياً، خصوصاً بعد تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي في 2025. وأشار تعيين كيفن وارش، المعروف بموقفه الأكثر تشدداً، إلى التزام أكبر بمكافحة التضخم قد يستمر حتى اليوم. ويختلف ذلك عن نهج سلفه الأكثر اعتماداً على البيانات.

وتدعم متانة الاقتصاد الأميركي هذا التوجه، مع بقاء التضخم الأساسي مرتفعاً حتى بعد دورة رفع الفائدة في 2022-2023. كما أن استعداد الفيدرالي للنظر في مزيد من الرفع، وهو موضوع نوقش خلال العام الماضي، يوفر دعماً للدولار. لذلك قد يكون من المناسب بناء مراكز تستفيد من قوة الدولار مقابل سلة من عملات الأسواق الناشئة وليس الليرة فقط.

وبفعل هذين الضغطين، يُتوقع بقاء «التقلبات الضمنية» في زوج USD/TRY مرتفعة خلال الأسابيع المقبلة (وهي مقياس لتوقعات السوق لحجم تحرك السعر مستقبلاً كما تعكسه أسعار الخيارات). وهذا يجعل استراتيجيات الخيارات مثل «الاسترادل الطويل» أو «السترنغل» جذابة للمتداولين الذين يتوقعون تحركات كبيرة في الأسعار لكنهم غير واثقين من الاتجاه القريب:
– الاسترادل الطويل: شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه للاستفادة من تحرك كبير صعوداً أو هبوطاً.
– السترنغل: شراء خيار شراء وخيار بيع بأسعار تنفيذ مختلفة (أبعد عن السعر الحالي عادة) بتكلفة أقل غالباً، لكنه يحتاج حركة أكبر لتحقيق ربح.