قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، توماس باركين، إن السياسة النقدية الأميركية الحالية في وضع مناسب للتعامل مع الصدمات المستمرة. وأضاف أن أي تحركات مستقبلية لأسعار الفائدة ستعتمد على كيفية تفاعل الشركات والمستهلكين مع تغيّر الظروف.

وأوضح باركين أن المستهلكين غير راضين لكنهم ما زالوا ينفقون. وقال إن حاجة الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة ستعتمد على تطور هذا الإنفاق والسلوك الاقتصادي الآخر.

السياسة مهيأة للتعامل مع الصدمات

ذكر أن الشركات تحسن الإنتاجية عبر «التسرب الطبيعي للموظفين» (أي مغادرة بعض العاملين من دون تعويضهم بتوظيف جديد) بدلاً من «تسريح العمال» (فصل الموظفين). كما أشار إلى أن نهج الاحتياطي الفيدرالي القائم على «تجاهل الصدمات المؤقتة في جانب العرض» (مثل اضطرابات سلاسل الإمداد أو نقص السلع الذي يرفع الأسعار مؤقتاً) كان فعالاً في الماضي، لكن الظروف المقبلة قد تشهد صدمات أكثر تكراراً.

وأضاف أن «توقعات التضخم على المدى الطويل» (أي ما يعتقده الناس والشركات عن اتجاه الأسعار لسنوات مقبلة) تبدو حتى الآن ضمن نطاق محدود.

السياسة النقدية الحالية في وضع جيد، ما يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يُبقي أسعار الفائدة دون تغيير. وهذا يعني أن حركة الأسواق قد تبقى ضمن نطاق محدود حالياً، ما يجعل متابعة البيانات الاقتصادية القادمة أهم من متابعة تصريحات مسؤولي البنك المركزي. وعلى المتعاملين في «المشتقات» (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل الأسهم أو المؤشرات، ومن أمثلتها الخيارات) الاستعداد لاحتمال تحرك السوق بقوة عند صدور بيانات اقتصادية مفاجئة أكثر من تحركه بسبب توجيهات البنك المركزي.

المستهلكون غير سعداء، كما ظهر في تراجع «مؤشر ثقة المستهلك» الصادر عن جامعة ميشيغان إلى 67.4 في آخر قراءة. ومع ذلك، واصلوا الإنفاق؛ إذ جاءت مبيعات التجزئة في أبريل دون نمو لكنها لم تسجل تراجعاً. هذا التباين يعني أن على المتعاملين استخدام «خيارات التداول» (عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال مدة معينة) للحماية من أي هبوط مفاجئ في الإنفاق، لأنه سيكون إشارة واضحة على ضعف الاقتصاد.

استراتيجيات حول مفاجآت البيانات الاقتصادية

لا يزال «سوق العمل» قوياً، إذ أظهر آخر تقرير للوظائف إضافة 175 ألف وظيفة جديدة وبقاء «معدل البطالة» منخفضاً عند 3.9%. وتحسين الشركات للإنتاجية عبر التسرب الطبيعي بدلاً من التسريح يدعم أرباح الشركات، لكنه لا يفرض على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة سريعاً. هذه الصورة المستقرة للوظائف تشير إلى أن الرهان على خفض قريب للفائدة قد يكون مبكراً.

ومع وصول مؤشر «فيكس VIX» (مقياس لتوقعات تقلبات سوق الأسهم الأميركية) إلى مستوى منخفض قرب 13، فإن «التقلبات الضمنية» (التقلب المتوقع الذي تعكسه أسعار الخيارات) تبدو منخفضة التكلفة. هذا الوضع يدعم استراتيجيات بيع «علاوة الخيارات» (السعر المدفوع أو المستلم مقابل عقد الخيار)، مثل استراتيجية «الكوندور الحديدي» (استراتيجية خيارات تستفيد من بقاء السوق ضمن نطاق محدد) على المؤشرات الرئيسية. لكن هذه الاستراتيجية تحمل مخاطر قبل صدور بيانات مهمة مثل تقرير «مؤشر أسعار المستهلك CPI» (مقياس لتغير أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلك).

نجح نهج تجاهل صدمات العرض المؤقتة في السابق، لكن الصدمات المقبلة قد تكون أصعب. وبينما أظهرت أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلك تباطؤ التضخم قليلاً إلى 3.4%، فإن أي عودة للتسارع قد تغيّر مزاج السوق سريعاً. وحتى الآن تبدو توقعات التضخم على المدى الطويل تحت السيطرة، ما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة للمناورة.

وبما أن قرارات الفائدة المقبلة تعتمد على مسار الاقتصاد، ينبغي للمتعاملين التركيز على استراتيجيات مرتبطة بالأحداث. شراء خيارات قصيرة الأجل (مثل خيارات أسبوعية) قبل تقارير الوظائف أو التضخم قد يكون مناسباً للاستفادة من التقلبات التي غالباً ما تتبع هذه البيانات. السوق يترقب محفزاً رئيسياً جديداً، وهذه البيانات قد توفره.