شهدت أسهم أميركا اللاتينية تدفقات قوية من الأموال، ويرتبط ذلك بتحسن **شروط التبادل التجاري** (أي تحسن نسبة أسعار صادرات المنطقة مقارنة بأسعار وارداتها) وبقاء العملات المحلية قوية. واستفادت المنطقة من تحسن **مرونة الإمدادات** (قدرة سلاسل التوريد على الاستمرار رغم الاضطرابات) وارتفاع الطلب على صادراتها من المواد الأولية، إلى جانب استفادتها من صعود أسعار الطاقة.
وصمدت عملات أميركا اللاتينية خلال الأسابيع الأولى من الصراع. واستمرت تدفقات الاستثمار إلى الأسهم، لكن الأسهم غالباً ما تتحرك عكس اتجاه **أسعار الفائدة الحقيقية** (الفائدة بعد خصم التضخم).
قد تؤدي أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة وتشدد **الأوضاع المالية** (ارتفاع تكلفة الاقتراض وتشدد شروط التمويل) إلى ضغط على الشركات والأسر على المدى القريب. وإذا انعكس ذلك على الأرباح، فقد يتراجع أداء الأسهم، وقد يرتفع الطلب على **التحوط من تقلبات العملة** (استخدام أدوات مالية لتقليل مخاطر تغير سعر الصرف).
نرى تدفقات قوية إلى أسهم أميركا اللاتينية، إذ جذبت صادرات المواد الأولية والعملات القوية اهتمام المستثمرين. فعلى سبيل المثال، سجلت بورصة البرازيل B3 أكثر من 5 مليارات دولار من الاستثمار الأجنبي خلال الربع الأول من 2026، بزيادة واضحة مقارنة بالعام السابق. ودعم هذا الأداء تحسن شروط التبادل التجاري، خصوصاً مع وصول أسعار النحاس إلى أعلى مستوى في عامين الشهر الماضي، ما أفاد مصدّرين مثل تشيلي وبيرو.
لكن ينبغي الانتباه إلى أن أداء الأسهم يرتبط عكسياً بأسعار الفائدة الحقيقية. وتُبقي البنوك المركزية في المنطقة الأوضاع المالية مشددة للسيطرة على التضخم، إذ ثبتت البرازيل سعر الفائدة الأساسي **سيليك Selic** (سعر الفائدة المرجعي في البرازيل) عند 10.5% في أحدث اجتماع. ومن شأن هذه المعدلات المرتفعة الضغط على أوضاع الشركات والأسر.
ويظهر هذا الضغط بالفعل، إذ أشارت تقارير أرباح الربع الأول 2026 لعدد من الشركات الصناعية الكبرى في أميركا اللاتينية إلى ارتفاع **تكلفة خدمة الدين** (فوائد وأقساط القروض) كعامل يضعف الربحية. وإذا استمر ذلك، فقد يلين أداء الأسهم.
من وجهة نظرنا، يخلق هذا فرصة في أسواق العملات. فتراجع أداء الأسهم قد يدفع المستثمرين الأجانب إلى زيادة التحوط لحماية مكاسبهم. ونتوقع ارتفاع الطلب على **المشتقات المالية** (عقود مالية تستمد قيمتها من أصل مثل العملة) التي تحمي من ضعف العملات المحلية، مثل **خيارات الشراء Call Options** (عقود تمنح الحق في شراء العملة بسعر محدد لاحقاً) على زوجي USD/BRL وUSD/MXN.
