ارتفعت أسعار المستهلكين المنسّقة في منطقة اليورو (مؤشر موحّد للتضخم يُستخدم للمقارنة بين دول الاتحاد) بنسبة 1% على أساس شهري في أبريل، بما يتوافق مع التوقعات عند 1%.
توافق قراءة تضخم أبريل مع توقعات 1% شهرياً يقلّل احتمال حدوث صدمة فورية في الأسواق، لأن المستثمرين كانوا قد أخذوا ذلك في الحسبان. لكنه يؤكد استمرار ضغوط الأسعار التي ظهرت خلال الربع الأول من 2026، ويعزز الرأي القائل إن التضخم لا يتراجع بالسرعة التي كان المسؤولون يأملونها.
الآثار على السياسة النقدية
هذه القراءة المستقرة للتضخم تضع ضغطاً كبيراً على البنك المركزي الأوروبي لمواصلة نهجه المتشدد. باتت الأسواق تسعّر احتمالاً مرتفعاً جداً لرفع جديد للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (0.25 نقطة مئوية) في الاجتماع المقبل خلال يونيو. لذلك يمكن ترتيب المراكز في أدوات المشتقات (عقود وأدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل الفائدة أو العملات) للاستفادة من ارتفاع أسعار الفائدة القصيرة الأجل، مثل بيع عقود «يوريبور» الآجلة لشهر ديسمبر 2026 (عقود تتبع سعر فائدة بين البنوك باليورو).
من المرجح أن يدعم تشدد المركزي الأوروبي اليورو، خصوصاً مقابل عملات بنوكها المركزية أكثر ميلاً للتيسير. نرصد زيادة في شراء «خيارات الشراء» على زوج EUR/USD (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد) عند أسعار تنفيذ قرب 1.15 للربع الثالث. يعكس ذلك رهاناً على استمرار صعود اليورو من مستوى 1.11 الذي سجّله الشهر الماضي.
ارتفاع أسعار الفائدة يضغط عادة على الأسهم الأوروبية، كما اتضح خلال دورة رفع الفائدة الصعبة في 2025. نتوقع استمرار الضغوط على المؤشرات الرئيسية مثل «EURO STOXX 50». وقد يوفر شراء «خيارات البيع» على هذا المؤشر (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد) خلال الأشهر المقبلة تحوطاً فعالاً ضد تباطؤ اقتصادي محتمل.
ورغم أن هذه البيانات المتوقعة قد لا ترفع تذبذب السوق بشكل مفاجئ، فإن التوتر قد يتزايد قبل قرار المركزي الأوروبي المقبل. ويستقر مؤشر «VSTOXX» (مقياس التقلب الضمني المتوقع لأسهم منطقة اليورو) حالياً عند مستوى منخفض نسبياً عند 18.5. ونرى في ذلك فرصة لشراء «خيارات شراء» أطول أجلاً وبتكلفة أقل للتحوط من اضطرابات محتملة لاحقاً.
