أفاد محللا «كومرتس بنك» باربارا لامبرخت وفولكما باوَر بوجود اتجاهات متباينة في سوق المعادن في الصين، إذ يرتفع إنتاج الألمنيوم بينما يظل الطلب ضعيفاً. وأشارا إلى أن المعروض المحلي ينمو بوتيرة أسرع من الاستهلاك المحلي.
في أبريل، ارتفع إنتاج الصين من الألمنيوم الأولي بنسبة 3.1% مقارنة بالعام السابق، بعد زيادة 2.7% في مارس. وبلغ الإنتاج اليومي مستوى قياسياً عند 129 ألف طن.
معروض الألمنيوم في الصين يفوق الطلب
هوامش الربح القوية، والمدعومة بارتفاع أسعار الألمنيوم وانخفاض تكاليف الألومينا (مادة تُستخرج من خام البوكسيت وتُستخدم لإنتاج الألمنيوم)، تدفع الإنتاج إلى تجاوز السقف الحكومي السنوي البالغ 45 مليون طن. وباحتساب وتيرة إنتاج أبريل على أساس سنوي، يعادل ذلك 47 مليون طن.
زادت الصين صادرات الألمنيوم في أبريل، لكن المخزونات المحلية ارتفعت أيضاً لأن الطلب لم يواكب. وتُظهر بيانات «شنغهاي ميتال ماركتس» أن المخزونات تضاعفت هذا العام إلى 1.37 مليون طن، وهو أعلى مستوى في ست سنوات.
تم إعداد هذا المقال باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر.
ضعف الطلب العقاري يضغط على الاستهلاك
يحدث فائض المعروض هذا في وقت يظل فيه قطاع العقارات، وهو مصدر رئيسي للطلب المحلي، ضعيفاً. وأظهرت بيانات أبريل 2026 أن الاستثمار العقاري في الصين تراجع 9.8% على أساس سنوي، مواصلاً هبوطاً ممتداً. ورغم أن مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع (مؤشر يقيس نشاط المصانع؛ والقراءة فوق 50 تعني توسعاً) يتحرك قرب مستوى 50 بقليل، فإن الضعف الكبير في البناء يحد من أثر هذا التحسن على استهلاك المعادن.
في ضوء هذا العبء من المخزونات، نرى أن الاتجاه الأسهل لأسعار الألمنيوم هو الهبوط خلال الأسابيع المقبلة. ولا يبدو أن السعر الحالي في بورصة لندن للمعادن (LME) — وهي سوق عالمية لتسعير المعادن — الذي يدور قرب 2,550 دولاراً للطن، يعكس ضعف أساسيات السوق في الصين. ونعتبر ذلك فرصة لفتح مراكز تتوقع هبوط السعر.
وبناءً على ذلك، يمكن للمتداولين النظر في شراء خيارات البيع (Put Options)، وهي عقود تمنح الحق في بيع الأصل بسعر محدد خلال فترة معينة، على عقود الألمنيوم الآجلة (عقود لشراء أو بيع في تاريخ لاحق بسعر متفق عليه) للمراهنة على انخفاض السعر مع الحد من المخاطر. وقد يكون التراجع باتجاه 2,400 دولار ممكناً مع استيعاب السوق لحجم زيادة المخزونات. وتتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من هبوط محتمل دون مخاطر غير محدودة قد تنتج عن بيع العقود الآجلة على المكشوف.
