ارتفعت الكرونة النرويجية (NOK) مقابل كل من اليورو (EUR) والدولار الأميركي (USD) خلال الأشهر الماضية، مع تسارع المكاسب منذ بداية العام. وزاد هذا الارتفاع بعد الحرب في إيران، إذ تُعد النرويج مُصدِّراً صافياً للنفط والغاز (أي إن صادراتها من الطاقة أكبر من وارداتها).
وجاءت هذه الحركة بالتزامن مع اتهامات أميركية بـ«التلاعب بالعملة» (أي التدخل المتعمد للتأثير على سعر الصرف). ووصفت التقديرات في التقرير هذه الاتهامات بأنها ضعيفة.
التوقعات للكرونة النرويجية
يتوقع التقرير أن تحافظ الكرونة على معظم مكاسبها طالما استمرت صدمة أسعار الطاقة (أي الارتفاع المفاجئ والحاد في أسعار النفط والغاز). كما يتوقع حدوث تصحيح لاحقاً (أي تراجع جزئي بعد ارتفاع قوي) عندما تتضح ملامح انتهاء الحرب.
وحتى بعد الحرب، يُتوقع أن تنخفض أسعار النفط والغاز بوتيرة بطيئة. وبناءً على ذلك، يتوقع التقرير أن تظل الكرونة مدعومة، حتى لو تراجعت عن مستوياتها الأخيرة.
شهدنا العام الماضي كيف ارتفعت الكرونة النرويجية بشكل كبير مقابل كل من اليورو والدولار الأميركي. وتسارعت هذه الحركة بفعل صدمة أسعار الطاقة الناتجة عن الحرب في إيران، ما أفاد النرويج بصفتها مُصدِّراً رئيسياً للطاقة. وعند ذروة الصراع في منتصف 2025، قفزت أسعار خام برنت (الخام القياسي العالمي المستخدم مرجعاً لتسعير النفط) إلى ما فوق 120 دولاراً للبرميل، ما دفع الكرونة إلى مستويات قوة استثنائية.
تداعيات التداول والاستراتيجية
وكما كان متوقعاً، حدث تصحيح لاحقاً مع تراجع حدة الصراع واستقرار أسعار الطاقة. ومع تداول خام برنت قرب 85 دولاراً للبرميل حتى مايو 2026، تلاشت «علاوة مخاطر الجغرافيا السياسية» (أي الجزء الإضافي من السعر الذي يعكس مخاطر الحروب والتوترات). وارتفع سعر صرف اليورو/الكرونة (EUR/NOK) من قيعان 2025 قرب 10.50 إلى مستوى أقرب للوضع الطبيعي عند 11.70.
وخلال الأسابيع المقبلة، لم تعد الاستراتيجية تقوم على الرهان على قوة الكرونة بشكل مباشر. بدلاً من ذلك، ينبغي للمتداولين توقع أن تصبح العملة أكثر حساسية لفروق أسعار الفائدة (أي الفرق بين أسعار الفائدة في النرويج ومنطقة اليورو أو الولايات المتحدة). وبالنظر إلى أن تضخم النرويج تراجع إلى 3.2%، وهو أقرب إلى هدف بنك النرويج المركزي (Norges Bank)، فقد تُسعِّر الأسواق خفض الفائدة في وقت أقرب مقارنة ببنوك مركزية أخرى، ما قد يحدّ من مكاسب الكرونة.
لذلك، قد تكون استراتيجيات «الخيارات» (عقود تمنح الحق—لا الالتزام—بالشراء أو البيع بسعر محدد) التي تستفيد من انخفاض «التقلبات» (حدة تذبذب الأسعار) ومن تحرك EUR/NOK ضمن نطاق سعري محدد أكثر ملاءمة. وقد تكون استراتيجية بيع «سترنغل» أو «سترادل» (بيع مجموعة من عقود الخيارات للاستفادة من حركة محدودة للسعر) فعالة، بعدما انتقل المحرك الرئيسي من صدمات جيوسياسية إلى عوامل اقتصادية أكثر هدوءاً. ونرى أن فترة التفوق الاستثنائي للكرونة المدفوعة بأزمة الطاقة أصبحت من الماضي.
