انخفضت مبيعات التجزئة عبر بطاقات الدفع الإلكترونية في نيوزيلندا بنسبة 1.3% على أساس شهري في أبريل، بعد ارتفاع قدره 0.7% في الشهر السابق.
تُظهر البيانات انتقالاً من نمو إيجابي إلى تراجع خلال شهر واحد. وكانت نتيجة أبريل أقل بمقدار نقطتين مئويتين مقارنة بالشهر السابق.
تراجع طلب المستهلكين
يشير الهبوط في الإنفاق عبر بطاقات الدفع الإلكترونية من ارتفاع 0.7% إلى تراجع -1.3% إلى ضعف واضح في طلب المستهلكين. وهذا يضعف فكرة أن الاقتصاد قادر على تحمّل «سعر الفائدة النقدي الرسمي» (الفائدة الأساسية التي يحددها البنك المركزي لتوجيه تكاليف الاقتراض) المرتفع حالياً، والذي أبقاه البنك الاحتياطي النيوزيلندي عند 5.5% لأكثر من عام. ونرى أن هذه قراءة محورية تدل على أن «السياسة النقدية المتشددة» (رفع الفائدة أو إبقاؤها مرتفعة لتقليل الإنفاق وكبح التضخم) بدأت تضغط بقوة على الأسر.
هذا يدفعنا إلى نظرة سلبية تجاه الدولار النيوزيلندي، إذ من المرجح أن تعيد الأسواق تسعير احتمال أكبر لخفض الفائدة في وقت أقرب. وقبل هذه البيانات، كانت أسواق «مقايضات الفائدة» (عقود لتبادل مدفوعات فائدة ثابتة ومتحركة تُستخدم لقياس توقعات الفائدة والتحوط) تُشير إلى أول خفض بحلول نوفمبر 2026، لكننا نتوقع الآن تقديم ذلك إلى الربع الثالث. وبناءً عليه، نراقب «خيارات البيع» على زوج NZD/USD (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد للاستفادة من الهبوط أو التحوط منه) أو بيع زوج العملات مباشرة، مع تداوله حالياً قرب 0.6150.
وبالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، تُعد هذه إشارة لتوقع نبرة أكثر تيسيراً من البنك الاحتياطي النيوزيلندي (ميل إلى خفض الفائدة أو دعم النمو) في بياناته المقبلة. ومن المتوقع أن ترتفع «عقود» السندات الحكومية النيوزيلندية الآجلة (اتفاقيات لشراء أو بيع السندات في تاريخ لاحق) مع تراجع «العوائد» (الفائدة التي يطلبها المستثمر على السند)، وهو نمط شوهد أيضاً في أواخر 2025 عند ظهور مؤشرات مماثلة على تباطؤ الاقتصاد. وهذا يجعل شراء عقود السندات الآجلة لأجل سنتين وخمس سنوات خياراً جذاباً خلال الأسابيع المقبلة.
ويُشكّل ضعف المستهلكين تهديداً مباشراً لأرباح الشركات، خصوصاً في قطاعي التجزئة والضيافة. ونتوقع خفض التقديرات لأداء الشركات المدرجة ضمن مؤشر NZX 50، الذي كان أداؤه أدنى من نظرائه عالمياً هذا العام، مرتفعاً بنحو 2% منذ بداية العام. ويمكن النظر في استراتيجيات حماية، مثل شراء «خيارات بيع» على مؤشر NZX 50، للتحوط من احتمال تراجع السوق.
تداعيات على أسعار الفائدة والتضخم
عند النظر إلى بيانات الإنفاق هذه جنباً إلى جنب مع أحدث أرقام البطالة التي ارتفعت إلى 4.4%، تتأكد صورة تباطؤ الاقتصاد. ورغم أن أحدث قراءة ربع سنوية لـ«مؤشر أسعار المستهلك» (مقياس يوضح تغير أسعار سلة من السلع والخدمات ويُستخدم لقياس التضخم) ما تزال مرتفعة عند 3.6%، فإن هذا التراجع الحاد في نشاط التجزئة يُعد مؤشراً مبكراً على أن التضخم قد ينخفض أسرع مما كان متوقعاً. وهذا يعزز قناعتنا بأن الخطوة التالية للبنك الاحتياطي النيوزيلندي ستكون خفض الفائدة، وليس رفعها.
