أبقى «غولدمان ساكس» مستهدفه لسعر الذهب عند 5,400 دولار بنهاية العام، في وقت كان الذهب يتداول قرب 4,500 دولار. وسجّل الذهب مستوى قياسياً بنحو 5,600 دولار للأونصة الترويسية (وحدة قياس للمعادن الثمينة تعادل نحو 31.1 غرام) في أواخر يناير، ثم تحرّك في نطاق ضيق بعد موجة بيع حادة في مارس.
يتوقع البنك ارتفاع مشتريات البنوك المركزية في 2026 ودعمها للأسعار لاحقاً خلال العام. ويقدّر أن متوسط المشتريات سيبلغ 60 طناً شهرياً هذا العام، أعلى من «المتوسط المتحرك لـ12 شهراً» (متوسط يحسب آخر 12 شهراً لتخفيف تذبذب البيانات) البالغ 50 طناً والمسجّل في مارس.
رياح معاكسة للذهب على المدى القريب
وُصف أداء الذهب على المدى القريب بأنه ضعيف بسبب ارتفاع عوائد السندات العالمية وتزايد توقعات التضخم. كما تشير المذكرة إلى إمكانية استخدام الذهب كمصدر للسيولة (تحويله إلى نقد بسرعة) إذا تشددت الأوضاع في الأسواق.
تُظهر بيانات مجلس الذهب العالمي أن بنك الشعب الصيني اشترى 8 أطنان في أبريل، وهو أعلى مستوى منذ ديسمبر 2024. ويشكّل الذهب نحو 9% من احتياطيات الصين من النقد الأجنبي (أصول الدولة بالعملات الأجنبية).
في الربع الأول، اشترت البنوك المركزية عالمياً 244 طناً من الذهب، بزيادة 3% على أساس سنوي. وتُظهر البيانات أيضاً زيادة عمليات البيع لدى بعض الدول خلال الربع.
يبدو أفق الذهب القصير الأجل ضعيفاً، إذ يتحرك المعدن النفيس في نطاق حول 4,500 دولار منذ موجة البيع الحادة في مارس. كما أن ارتفاع عوائد السندات العالمية، مع وصول عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات (سند حكومي) إلى 4.8% مؤخراً، يقلل جاذبية الأصول التي لا تمنح عائداً مثل الذهب.
الاستعداد للتحرك التالي
على المتداولين الانتباه إلى أن الذهب قد يُستخدم كمصدر للسيولة إذا زادت تقلبات أسواق الأسهم. ومع ظهور تذبذب في مؤشر «إس آند بي 500»، قد يؤدي أي هبوط قوي إلى عمليات بيع في الذهب بدافع الحاجة للسيولة، ما يرفع مخاطر التراجع على المدى القريب.
ورغم ذلك، يبقى دعم الذهب قوياً بفعل الطلب المؤسسي. فقد اشترت البنوك المركزية 244 طناً في الربع الأول، بزيادة 3% مقارنة بالفترة نفسها من 2025، ما قد يساهم في تشكيل «حد أدنى سعري» (مستوى يميل السعر إلى الثبات فوقه).
يواصل بنك الشعب الصيني كونه مشترياً رئيسياً بإضافة 8 أطنان في أبريل، لترتفع حيازاته إلى نحو 9% من احتياطيات النقد الأجنبي. ويأتي ذلك ضمن توجه أوسع لتقليل الاعتماد على الدولار (تنويع الاحتياطيات بعيداً عن الدولار) تسارع خلال 2025 في عدد من البنوك المركزية بالأسواق الناشئة، وهو عامل داعم على المدى الطويل.
