ذكر بنك رابوبنك أن مضيق هرمز لا يزال «مغلقاً فعلياً» في اليوم 79، بينما تتراجع مخزونات النفط الخام والمنتجات المكررة عالمياً بسرعة. وأشار التقرير إلى أن كثيراً من التوقعات لا تزال تفترض حلاً قريباً في إيران وإعادة فتح المضيق بالكامل أمام الشحن.
تركّز الأسواق على ما إذا كانت الضربات الأميركية على إيران ستُستأنف. وقال التقرير إن تجدد القصف قد يرفع أسعار النفط الفعلية (أي أسعار الشحنات الحقيقية للتسليم، وليس أسعار العقود في البورصة) ويزيد فروق الأسعار بين آجال التسليم بشكل حاد، بينما قد تنخفض أسعار الأسهم.
Strait Of Hormuz Market Reality
كما أفاد بأن سلاسل الإمداد الفعلية في آسيا تجد صعوبة متزايدة يومياً في تأمين شحنات النفط. وأضافت المادة أن سكوت بيسنت قال إن النفط الإيراني سيحتاج إلى العودة للأسواق، مع اقتراب الإغلاقات القسرية للإنتاج (أي توقف الإنتاج بسبب القيود أو المخاطر، وليس قراراً طوعياً) نتيجة حصار أميركي.
وذكرت المادة أنها أُنتجت بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعتها من محرر.
أصبح الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز هو الواقع الأبرز الذي يجب على السوق التعامل معه. تتراجع المخزونات العالمية من النفط الخام بمعدل مقلق، وهو اتجاه تؤكده بيانات حديثة من إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) تُظهر أن مخزونات الولايات المتحدة انخفضت بأكثر من 60 مليون برميل منذ فبراير. ويُفترض التعامل مع استمرار شحّ المعروض الفعلي (أي نقص الإمدادات المتاحة للتسليم) كاحتمال أساسي لاستراتيجيات التداول في الأسابيع المقبلة.
ومع تداول عقود برنت الآجلة قرب 135 دولاراً، فإن السوق يُسعّر بالفعل علاوة كبيرة لمخاطر الإمدادات (أي زيادة في السعر تعكس احتمال تعطل الإمدادات). ونشهد «باكوارديشن» حاداً (أي أن سعر العقد القريب أعلى بكثير من العقود اللاحقة، ما يعكس طلباً قوياً على التسليم السريع). وتشير هذه البنية إلى أن أي تصعيد إضافي، مثل استئناف الضربات الأميركية على إيران، قد يدفع الأسعار إلى قفزة قوية.
Positioning For Further Escalation
نرى أن الاحتفاظ بمراكز شراء في «خيارات الشراء» على الشهر القريب أو «فروق خيارات الشراء» يظل نهجاً مناسباً للحصول على انكشاف لاحتمال ارتفاع حاد. وخيارات الشراء هي عقود تمنح المشتري حق شراء الأصل بسعر محدد قبل تاريخ معين، بينما «فروق الخيارات» تعني الجمع بين شراء وبيع خيارات مختلفة لتقليل التكلفة أو المخاطر. ويظل مؤشر تقلبات خيارات النفط الخام لدى بورصة شيكاغو للخيارات (CBOE) المعروف باسم OVX فوق 60، ما يعني أن الخيارات مرتفعة التكلفة لكنها تعكس مستوى عدم اليقين. هذا التقلب المرتفع هو كلفة الاستعداد لنتائج مرتبطة بالصراع.
ومن المهم الإشارة إلى أن عدداً من البنوك المركزية لا يزال يتوقع حلاً وإعادة فتح المضيق خلال الربع المقبل. ويخلق ذلك فجوة كبيرة بين افتراضات السياسات الرسمية وواقع السوق الفعلي الذي يواجهه المتداولون يومياً. ونرى في ذلك نقطة ضعف، بما يشير إلى أن التوقعات الاقتصادية الرسمية قد تكون متفائلة أكثر من اللازم بشأن احتواء التضخم.
